鋰電行業老人，對鋰電周期總是充滿警惕的。

當前，在鋰電產能供給趨于過剩和動力電池需求增速放緩的雙重預期之下，新一輪鋰電周期調整的預期日漸強烈。

面對隱約將至的新一輪周期(調整)，2023年充滿期待，也充滿挑戰，除了技術創新、產品迭代、成本控制等標準動作，還有哪些關鍵角度值得重視?

01 揮之不去的周期隱憂

鋰電行業歷經多個周期。

2010年新能源汽車行業試點發端是鋰電行業第一個景氣高峰，但由于政策跟進乏力，2012-2014年鋰電行業迎來第一次低谷，行業進入發展迷茫期。

2015年新能源汽車補貼政策刺激是鋰電行業第二個景氣高峰，但隨著補貼政策退坡及補貼延遲發放，行業普遍性資金不足，哀鴻遍野，2018-2019年鋰電行業進入至暗時刻。

2020年開始的新能源汽車推廣普及和儲能行業發端則是鋰電行業第三個周期的開始，需求與供給共振，資本兇猛，鋰電行業迎來高光時刻，并持續至今。

鋰電行業歷經三輪周期，既有政策因素，也有需求因素;既有普遍規律，也有個性因素。

如今，盡管政策因素隨著補貼政策退出而不再敏感，但產能供給與市場需求的失衡始終是任何產業擺脫不了周期魔咒的根源，這一點鋰電行業也難以避免。

這一輪景氣周期何時調整，成為行業頭號話題。億緯鋰能董事長劉金成在去年底喊出了“全產業鏈最晚將在2024年出現產能過剩”的觀點，讓這一輪鋰電周期調整的緊迫感更加強烈。

無論如何，鋰電周期調整漸行漸近。

02 “動力+儲能”平滑需求端波動

應對這一輪周期調整，首先看這一輪周期相對此前周期的不同之處。

最大不同就是，儲能電池成為鋰電行業繼動力電池之后的第二大市場，而且占比越來越高，地位越來越重要。

儲能市場的崛起，讓鋰電行業擁有了兩個完全不同且獨立的市場，進而可以分散需求端的市場波動風險。

動力電池方面，由于過去兩年電動汽車增速較快，基數較大，2022年新能源乘用車國內零售達567.4萬輛，同比增長達90.0%，再疊加2022年底新能源汽車補貼退出，普遍預期2023年電動汽車增速放緩，在鋰電產能近年“大干快上”的背景下，動力電池供需矛盾的壓力越來越大。

對比而言，儲能市場近年增速較快，尤其是需求較大的大型儲能，直接受益于新能源裝機量的不斷增加和新能源占比的持續提升，加之近期光伏產業鏈價格下移還為儲能需求的釋放提供動力，儲能短期增速料將只增不減。

所以，至少在需求端，儲能電池需求對動力電池需求在現階段形成了一定的互補，一定程度上可以平滑和緩解鋰電行業周期調整的矛盾，這或許也是這一輪鋰電景氣周期持續時間更長的一個重要原因。

03 市場份額與利潤的動態取舍

鋰電行業是一個戰略賽道，坡長雪厚，我們看到各路玩家，尤其是頭部企業，更加追求長期利益，對市場份額的追逐更加執著。

當然，市場份額不只是數值的概念，還有質量的概念。不同客戶的毛利率不同，相同市場份額貢獻的價值會有差異。一線優質客戶的價值遠遠大于三四線客戶的價值。

而且，市場份額還是行業競爭力及資本市場估值的重要指標。站在資本的角度，財務數據只是表象，但市場份額尤其優質客戶則是實實在在的競爭力體現，可信度更高，通俗易懂。

但是，這并不代表以市場份額為綱。

對市場份額的追逐需要建立在合理毛利率的基礎上，短期可以犧牲利潤，但不能長期犧牲利潤，否則市場份額不可持續。

市場份額與利潤需要兼顧、取舍和平衡。

在行業景氣度向上的時候，資本充裕，可以犧牲利潤去獲取市場份額，但是一旦景氣度向下，資本退潮，那么犧牲利潤換取市場份額的模式就難以維繼，這個在上一輪鋰電周期教訓慘痛。

如今，在新一輪周期調整的預期之下，又到了重視市場份額和利潤目標的關鍵時刻。

04 “換電”模式的謹慎推廣

本質上還是鋰電行業老生常談的“運營模式”話題。

“換電”模式，或者說“電池銀行”，主要是彌補鋰電池當前在續航、充電時間及充電場景上的不足。

鋰電企業推行“換電”模式，正是希望激發“充電”模式之外尚未開發的市場，進一步拓展鋰電市場容量。

“換電”模式在鋰電行業產能擴大、競爭日漸激烈的背景下，也成為部分鋰電企業的市場推廣模式。

但是，“換電”本質上是“運營模式”，與“換電資產”的使用頻率、使用效率和資金成本有關。如果“換電”模式不經濟，這種模式可能將鋰電企業拉入資金黑洞的深淵。

鋰電企業的老人們談到“運營模式”，總是心情沉重。因為上一輪鋰電周期當中，為了應對運營汽車補貼延遲發放的政策，鋰電企業與電動汽車企業合作“墊資運營”，而結果因為運營效果不理想，甚至因為存在“騙補”嫌疑，而搞得一地雞毛，不少鋰電企業被拉下水。

萬變不離其宗，“換電”模式本質上是“運營”，是將鋰電“資產化”，作為生產資料關鍵在于其運營經濟性，這是一項投資行為，而不是純粹的產品銷售行為，需要進行嚴格的經濟可行性分析。

所以，在新一輪鋰電周期調整之際，產能不斷擴大，競爭日漸激烈，鋰電企業對“換電”運營模式的潛在需求也逐漸顯現，在這個時候更要審慎評估“換電”模式的經濟可行性。

一家之言。

面對隱約將至的新一輪鋰電周期(調整)，技術創新、產品迭代、成本控制等是標準動作，但戰略及業務上的權衡與取舍也很重要，這些都是過往周期慘痛教訓的反思。

周期隱約將至，既有新機遇，也有舊挑戰。

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