據傳，上世紀70年代初，時任美國國務卿的基辛格在國家安全會議上講過一個著名論斷，從此成為全球廣泛引用的經典，即“控制了石油，你就控制了世界；控制了糧食，你就控制了人類”(Control oil and you control nations；control food and you control people)。

隨著阿拉伯石油輸出國組織（OPEC，下稱歐佩克）設立，并發動1972年的石油危機，時任美國國務卿的基辛格率先提議并發起發達國家能源消費國組織——國際能源署（IEA），以制衡石油輸出國組織，對國際能源政策進行協商；同時通過建立石油儲備機制，應對未來石油危機，博弈全球能源市場。

雖然上個世紀，石油對外依存度曾一度超過36%，但如今，美國已經實現了能源獨立，轉變為石油天然氣凈出口國家，與歐佩克及歐佩克+利益有相當的一致性，可以“穿同一條褲子”。人們不由自主發問，由美國主導的IEA初心不在，其存在意義何在？美國石油儲備（Strategic Petroleum Reserve，即SPR）的價值何在？

SPR運行機制

1975年，為履行國際能源署的責任與義務，美國建立了世界最大規模的戰略石油儲備，即SPR。

容量儲量

SPR成立之初，美國設計了7.5億桶容量以保障石油安全和供應穩定，四個油庫先后投入使用。隨著頁巖油革命成功，對進口原油依賴大幅削弱，降低儲備容量至7.14億桶。

2009年，經過數十輪收釋儲運行，美國SPR達到了設立以來最高儲量7.265億桶。近年來，為應對自然災害頻發、COVID-19侵襲、地緣政治動蕩等，美能源部進行了多輪大規模緊急釋儲及出售，今年7月末，美國SPR降至歷史最低水平約3.47億桶。

四大基地

經過40多年的發展，美國已建立起布局合理的SPR基地。

圖1：美國SPR基地分布。圖片來源：DOE

如圖所示，在運的四個儲備基地分別位于德克薩塞州（TEXAS）的布萊恩丘（Bryan Mound）、大山（Big Hill）和路易斯安那州（Louisiana）的西哈克伯里（West Hackberry）、喬克托河口（Bayou Choctaw）。四大基地的共通點，一是都位于墨西哥灣沿岸；二是都由天然形成的鹽礦洞穴（下稱鹽穴）改建而來。

圖2：美國SPR輸配系統。圖片來源：DOE

墨西哥灣沿岸的三組管道系統共同構成了SPR的輸配系統，它們分別是海路（Seaway）、德克索瑪（Texoma）和卡普線（Capline），每個系統都連通一個或多個煉油中心、州際原油管道以及原油集散銷售點，這為連接SPR和國家商業石油運輸網絡提供了最為靈活便利的方案。

截至2020年8月，通過這三組管道系統，四個SPR儲備基都地已實現了與SPR自有管道、商用管道和終端的暢通連接，這些終端包括了28個位于墨西哥灣沿岸的煉油廠，6個位于密歇根州、俄亥俄州和肯塔基州的煉油廠，以及3個海運碼頭。此外，相較于內陸，沿海灣建設也增添了SPR運輸方式的可選擇性，大大降低了運輸成本。

選擇鹽穴改造油庫優勢明顯。首先，當鹽穴墻壁受到損壞時，內含有機物將幫助其自我修復；其次，因深埋地下，孔隙率和滲透率均較低，且具有一定的“隱形”效果，結構穩定性和戰略安全性兼顧；最后，更為重要的，天然鹽穴容量大，降低了大筆建設費用，其成本較地上儲罐低10倍，較硬巖礦低20倍。

當前，美國SPR共有60個鹽穴儲油，集中分布于墨西哥灣沿岸，共儲備5.667億桶石油，儲備品種以高硫原油為主。

自SPR建立以來，DOE多次運行收釋儲機制，其模式和目的不盡相同。其中，收儲主要通過直采（Direct Purchases）, 實物轉讓特許權使用費（Royalty-in-kind Transfers, RIK）, 延期交換（Deferrals and Exchanges）等方式進行；釋儲主要以試售（Test Sale）, 應急響應（Emergency Sale），輪儲（Exchange），強制出售（Mandated Sale）和現代化銷售（Modernization Sale）為主。 這里，我們主要介紹幾種較為常用的收釋儲機制。

圖3：美國歷次釋儲類型及規模（截止2019年） 單位：百萬桶。圖片來源：國會研究服務CRS

收儲機制

·直采 Direct Purchases

該機制受美聯邦政府直接指令，通常采取同等級價格優先的原則從市場上直接采購原油。這種機制曾在SPR建立初期為其填補了主要儲備量，而在克林頓執政期間，因財政預算赤字而被迫暫停，直至2009年才得以恢復。直采因其靈活性、經濟性俱佳而成為截至目前最為主要的SPR補充機制。

·實物轉讓特許權使用費RIK

獲得聯邦政府所屬的外大陸架租賃權的運營商將向美國政府支付特許權使用費。根據現行法律，美聯邦政府擁有聯邦租賃大陸的石油產量的12.5%-16.7%，內政部海洋能源管理局、監管和執法負責收取特許權使用費。1999-2009年底，美聯邦政府采用RIK作為補充SPR的主要途徑。

釋儲機制

·試售Test Sale

試售，顧名思義就是以實際銷售行動來測試SPR系統在不同情境下能否有所作為。類似模擬考試和軍事演習，“實驗”能夠發現系統在日常運行中可能存在的問題并及時修補，減少實戰中的故障損失；此外，決策者還能通過前、期、后期的縱向觀測分析出釋儲原油市場的影響，進而為收、釋儲決策提供參考。DOE通過試售先后測試了SPR的競爭性銷售、緊急情況響應以及釋儲的效果，為實際運行做好充分準備。

·應急響應Emergency

該機制通常在總統的直接指示下進行，被用來應對計劃之外的緊急情況突發，其特點是響應快速且高效。1991年，1730萬桶的應急響應釋儲協同其他國家地區的應對措施，平抑了因美國入侵伊拉克而造成的世界石油市場波動。此后，美國又動用該機制及時響應了颶風、地緣沖突等事件，特別是在剛剛過去的2022年，美國先后釋出1.8億桶戰略石油儲備以平抑因俄烏沖突而一路高漲的原油期貨價格，緩解油市供需壓力。

·輪儲Exchange

輪儲這一模式，具有期貨交易的特性。早在1996年，美國因ARCO公司的管道被蠟質原油堵塞而需緊急釋儲時，就采用了輪儲的方式。彼時，不僅通過輪儲達到了應對緊急情況的目的，協議還約定了ARCO于六個月內向美國政府返還同質同級原油，特別指出的是，ARCO公司還將為此支付一筆費用，該費用包含了租賃石油的期價、現價之差，這在何種市場中都是一筆利大于弊的交易。ACRO公司最大程度減小了管道堵塞帶來的經濟損失，美國政府在緩和國家能源安全的前提下，獲取了額外收益。

類似，1998年，DOE用1100萬桶瑪雅原油置換回850萬桶具有更高價值的原油。那些瑪雅原油于20世紀80年代采購于墨西哥，具有較低的API重力和較高的硫含量，這些特性降低了該站點的靈活性和運行效率。雖然此次交易使儲備總庫存減少了260萬桶，但庫存價值并未減少，某種程度上有效處理了“壞賬”，提高了該站點的運營能力。

·強制銷售Mandated Sale

受法案制約和要求，強制銷售既是義務的，又是強制的。近年來，隨著美國石油進口依賴度降低，并逐步成為凈出口國，越來越多的利益相關者認為SPR可以更多地為財政提供資金支持，強調其經濟屬性。自2015年開始，一系列法案要求在2017-2027財年出售SPR，以獲取財政收入。

·現代化銷售Modernization Sale

美國SPR建設于1975年，其基礎設施、系統已運行40年有余，面臨老化、退役等問題，這期間世界石油市場也發生了巨大變化。2015年，美國國會意識到現行的SPR系統已無法發揮其最優效益，于是他們提出SPR現代化計劃（SPR modernization program），該計劃下出售的SPR收入都將存入能源安全和基礎設施現代化基金（Energy Security and Infrastructure Modernization Fund，即ESIM Fund)，其中部分資金將被用于延長現有基建的使用壽命，進行新基建的建設以提升SPR的運行能效。

圖4：美國歷年收釋儲概況

圖4（續）：美國歷年收釋儲概況

圖4（續）：美國歷年收釋儲概況

圖4（續）：美國歷年收釋儲概況

圖4（續）：美國歷年收釋儲概況 數據來源：DOE

SPR市場效應

設立SPR初心是保障石油安全和供應穩定，隨著美國能源自給能力不斷提升，其市場效應更加顯著。

2022年，俄烏沖突爆發引發油價飆升，美國為穩定油價釋出1.9億桶SPR，成效顯著；2023年，DOE借油價低迷之勢開始補充SPR，一方面推動油價小幅回升，另一方面緩和了因庫存新低而產生的市場恐慌。

拜登時期國際油價及美國收釋儲情況

圖5：2021年以來全球石油價格走勢及美國收儲概況 數據來源：DOE

2021年，新冠疫情沖擊全球，拜登正式就任總統，全年油價震蕩上行，DOE進行三輪售儲、三次輪換共計3940萬桶SPR。

2022年，俄烏沖突全面爆發，地緣動蕩愈演愈烈，原油價格一度推高至139美元/桶。一方面為遏制能源價格，另一方面乘機套利，美國總統拜登授權DOE進行歷史性的緊急釋儲，以96美元/桶的均價，售出了約18066萬桶SPR，疊加年初強制銷售1810萬桶，當年美國釋出SPR總量高達約1.99億桶。

2023年，全球油價沖高后回落，而歷史新低的SPR庫存在油市引起軒然大波，全球去庫論調盛極一時。美國早在2022年底就釋放出回購SPR信號，計劃在WTI原油達到或低于67-72美元/桶的價格區間時為SPR重新購買原油。直至今年5月中旬，原油價格進入理想區間，美國正式宣布回購SPR。截至2023年四季度初，原油供需進入緊平衡，金融經濟較年初企穩，全球油價處于高位震蕩區間。

拜登時期收釋儲市場效應

圖6：SPR市場效應

2020年底，本輪大規模釋儲之前，美國SPR儲量為6.38億桶，約為當期美國原油日凈進口量的375倍；其時，全球原油日均消費量約9731萬桶，僅占該儲量的15%。

龐大的SPR儲備規模對美國乃至世界原油市場都舉足輕重。

隨著俄烏沖突爆發，全球油價一路高企。為應對這一情勢，美國進行了連續的大規模釋儲，導致SPR儲量降至歷史最低。EIA數據顯示，美國SPR由2021年底的5.947億桶陡降至2022年底的3.724億桶，下降幅度高達37.38%，SPR釋放快速傳導至市場，對失控的原油價格有較強的抑制效果，一定程度上穩定了美國國內成品油市場，以及因此加劇的通貨膨脹。

大規模釋儲引發共和黨議員強烈不滿，他們指責拜登政府將美國推向能源安全危機邊緣，隨即，DOE在去年12月宣布考慮回購SPR。

今年，美國已公布收儲計劃，在WTI油價下跌的預期下，回購不少于1200萬桶SPR。該回購計劃即使如期實現，也不及去年釋儲總量的7%。5月中旬，DOE正式宣布將于8月初回購300萬桶SPR，6月9日，拜登政府發布另外300萬桶招標量。但因盤中規模大打折扣，小規模收儲僅能推動原油價格小幅走高，其影響力也快速消逝在大環境的動蕩之中。

SPR盈利情況

釋放SPR為美國帶來了相應的盈利及財政收入。

圖7：拜登時期釋儲總金額

圖8：拜登時期釋儲單價及規模。數據來源：DOE

美國能源部數據顯示，2022年美國共出售1.9876億桶SPR，年平均單價約為90美元/桶，最高平均單價為117.76美元/桶，全年銷售收入高達178.88億美元。在COVID-19與俄烏沖突交織沖擊的背景下，若非SPR銷售收入的有力支撐，美債危機極有可能提前到來。

今年收儲的前630萬桶原油的平均價格為72美元/桶，較2022年釋儲的平均價格90美元/桶下降了約20%，僅該筆交易的價差就達到了1.134億美元；若是以72美元/桶作為銷售成本，2022全年的釋儲利潤將高達35.78億美元。

再向前追溯，2020年全球疫情大爆發，WTI原油期貨年均價格僅為39.65美元/桶，在該價格基礎上，2022年的釋儲利潤超過100億美元，約占當財年美國能源部預算的五分之一以上。

顯然，拜登時期的SPR既平抑了市場，市場效應顯著，又利用市場劇烈波動，大賺特賺，一定程度上緩和了聯邦政府財政壓力。

SPR參考價值

1993年，中國發展成為石油凈進口國。1996年，第八屆全國人民代表大會第四次會議中明確提出建立戰略石油儲備機制。2003年，國家能源局正式成立，戰略石油儲備工作隨著國家石油儲備辦公室的設立拉開序幕。

2005年，國務院直屬能源領導小組成立，全權負責戰略石油儲備體系的具體籌劃工作。2007，國家石油儲備中心成立，石油儲備工作開始向專業化、正規化發展。

2004年3月，第一批國家戰略石油儲備基地（鎮海、舟山、大連及黃島）開始建設。歷時十余年，截至2017年年中，中國已建成九個國家石油儲備基地，儲備原油約3773萬噸，約合2.75億桶。

進入21世紀，中國經濟和生產力空前發展，石油消費量穩步攀升，與此同時，石油對外依存度也與日俱增。國家統計局數據顯示，2021年，中國全年消費原油共計72298.9萬噸，平均198.08萬噸/日，石油進口共計51297.8萬噸，對外依存度高達71%。

中國是石油消費大國，更是石油進口大國。

中國經濟增長快慢，決定了全國石油需求總量，也是全球石油需求的主要變量。預測中國經濟增長，石油寡頭依據精確的數學模型，制定生產供應中短期和長期策略，最大化長期利潤。而作為全球最大的石油進口大國，在國際石油價格劇烈波動中，中國沒有多少話語權，只能被動接受。

應對復雜多變、有時針鋒相對的國際石油市場，石油儲備起到壓艙石作用，其影響力重大且深遠。IEA要求成員國設置不少于該國90天凈進口量的石油儲備以應對潛在的供應風險，凈出口國家除外。

美國作為IEA發起者，雖已成功轉型為凈出口國家，主導IEA的初衷已經不存在，但仍擁有當今世界最大規模的石油儲備，繼續主導IEA方向和運作。在經歷過三次石油危機后，美國深知有備無患只是理想狀態，有備有患方為常態，只有足夠的石油儲備，才有資格和能力掌握話語權和主動性。

美國SPR的經驗對進口大國有何參考價值？我們認為，

一是儲量設計。一個國家的石油儲量需要與國家需求總量及對外依存度掛鉤，儲備量、需求量和供給量共同作用于市場，只有足夠的儲量才能起到壓艙石之功效，增加國家能源安全抗風險、抗打擊能力，否則，只是杯水車薪；

二是儲備方式。美國全面采取鹽穴儲油，在儲量、成本和安全等方面具有無可比擬的優越性。近期召開的“全國鹽穴資源評估報告”研討會指出，中國鹽穴資源豐富，儲量大、分布廣、埋深適宜、具備規模化的開發和利用條件。結合中國現有地質條件，擴充增加鹽穴儲備方式，是未來石油儲備建設需要研究的課題；

三是收釋模式。據國家自然資源部統計，2022年，中國已探明石油儲量為38.06億噸，特許權使用費機制對中國當前的石油儲備有參考意義；直接采購、應急銷售與輪儲偏向利用市場化機制，亦有重要的參考價值；

四是市場效應。石油儲備的市場效應與規模呈正相關關系。美國SPR全球規模最大，通過收釋多元化機制可以一定程度上緩和各種因素對石油市場的沖擊，同時也鞏固了美國在國際石油市場上的地位；

五是經濟效益。既要承擔國家石油供應戰略安全責任，又要在市場劇烈波動中擔當減震器，還要利用好收釋機制實現盈利甚至較大幅度的盈利，這對管理團隊提出很高的要求。美國SPR經驗表明，這些還不夠，還需要大大降低石油存儲成本，并不斷更新完善，盡可能將所有設施、系統保持現代化。