近期油價反彈與基本面毫無關系。油價上漲主要是因為加拿大的野火，以及由于政治動蕩導致尼日利亞和委內瑞拉的減產。但現在全球原油仍然嚴重過剩。

01 宏觀

李克強為中國自行車代言 傳遞智能制造力量

在各種場合為中國制造鼓與呼，是國務院總理李克強的一貫作風。近日，在出席夏季達沃斯論壇期間，李克強總理在天津考察調研時再次對中國制造提出了要求。

中國是一個自行車大國，來自天津的“飛鴿”是新中國第一個自行車民族品牌，但隨著科技的發展，自行車國際國內市場競爭加劇，那些融入了民族情結的自行車企業和品牌面臨著巨大的轉型壓力。

李克強總理在親自體驗了“飛鴿”的超級智能自行車的性能后說：“我愿為中國自行車做廣告，更愿為‘中國制造’智能升級‘站臺’。”

數據顯示，“十二五”時期，中國自行車行業規模始終保持在8000萬輛以上的規模，主營業務收入年均超過800億元，利潤實現翻番。

分析人士稱，自行車制造其實就是中國制造業發展歷程的縮影。現在，隨著時代的變遷，更多的用戶將產品的智能化體驗放在了首位，而可穿戴設備的迅猛發展，讓“騎行客”對自行車有了更多智能化要求。

目前“中國制造2025”方案已經發布，在此期間中國制造將融入更多的智能化元素，與世界先進制造業國家開展更多合作。

劉士余釋放從嚴監管信號彈

自今年2月20日劉士余就任證監會主席以來，證監會每次召開的發布會上，對資本市場違法違規案件的處罰通報成為“既定內容”，少則2宗，多則7宗。經過統計，17場發布會共通報了68宗案件。從案件的類型看，排名前三位的是內幕交易案、操縱市場案和信披違規案，數量分別是20宗、15宗和14宗。

分析人士表示，劉士余就任證監會主席以來，就強調要依法監管、全面監管、從嚴監管，證監會每場新聞發布會都有通報違法違規案件，就是對此最好的詮釋。

據證監會副主席姜洋此前介紹，僅2016年1-5月份，全系統行政處罰100件，為去年同期2.25倍，罰沒款金額23.73億元，為去年同期67.5倍。行政處罰工作在“量”和“質”上都有顯著提升，有效震懾了資本市場違法犯罪，極大樹立了證監會監管執法權威。

同時，A股市場上，一輪“三個全面覆蓋”嚴查IPO欺詐發行行動正在部署開展。中國證監會日前宣布，已專門部署IPO欺詐發行及信息披露違法違規執法行動，并且第一批違法違規線索已經進入執法程序。新三板方面，對主辦券商以及掛牌企業的監管亦在加強。

依法監管、全面監管、從嚴監管將成為中國資本市場監管的新常態。

中國全面開啟鐵路經濟時代

李克強總理近日主持召開國務院常務會議，原則通過《中長期鐵路網規劃》，要求遵循鐵路發展規律，兼顧經濟和社會效益，擴大鐵路基礎設施網絡，構建與公路、水路、航空等有機銜接的綜合交通運輸體系。實現相鄰大中城市間1-4小時交通圈、城市群內0.5-2小時交通圈。

截至2015年底，中國鐵路營業里程已達12.1萬公里，其中高鐵超過1.9萬公里，占世界高鐵運營里程的60%以上，是世界上高速鐵路發展最快、規模最大的國家。但是，中國鐵路交通建設仍需要“升級”。

國務院常務會議指出，我國鐵路密度低于發達國家，路網布局不完善，尤其是中西部鐵路發展不足。建設鐵路網這一國民經濟大動脈，既穩增長、更調結構，既增加有效投資、更擴大消費，是一舉多得的利當前、惠長遠重大舉措。

業內人士稱，為實現上述目標，中國鐵路交通建設投資數目十分驚人。按照計劃，2016年鐵路將完成固定資產投資8000億元。而據專家分析，未來我國鐵路投資仍會保持這一水平。

中國城市軌道交通建設空間也十分巨大。據城軌行業專家透露，按照初步規劃，至2020年我國城市軌道交通運營里程達到7400公里，預計增加投資在1.84萬億元左右，如果部分二三線城市也加入到城軌建設大軍中，“十三五”實際投資還可能超預期。

分析人士認為，鐵路融資不是問題。國家及地方鐵路發展基金是融資的途徑之一。除此之外，PPP 模式將被廣泛采用，鐵路改革也將有助于提高鐵路項目投資收益。

中國戰略石油儲備或接近填滿

摩根大通分析師在近日的研究報告中稱，由于此前油價暴跌，自2015年初以來，中國已經利用低油價之機加速建立戰略石油儲備。今年中國加倍買入石油，如今中國有可能已接近填滿其戰略石油儲備。摩根大通認為，停止為石油戰略儲備進口石油可能將抹掉中國約15%的進口。

海關總署數據顯示，2015年，我國原油進口量為33550萬噸，凈進口量達到33263萬噸。中國原油進口較10年前增長了1倍多，并已超越美國成為全球最大石油進口國。中國的石油市場對國際油價有著重要的影響力。

人民日報海外版報道稱，面對儲備量的不足，中國正在加快提高石油儲備。相比于2014年公布的1243萬噸原油儲備量，2015年年中的原油儲備規模增長了約110%，建成的石油儲備基地也從4個增加到8個。

今年以來，原油價格已從2月的12年低位反彈了86%。分析人士認為，盡管不久前原油價格反彈到50美元/桶左右，但這一價格水平不能持續，未來油價還將下跌。

分析稱，近期油價反彈與基本面毫無關系。油價上漲主要是因為加拿大的野火，以及由于政治動蕩導致尼日利亞和委內瑞拉的減產。但現在全球原油仍然嚴重過剩。

資源稅改革邁上快車道

從7月1日起，資源稅改革全面推開，絕大多數礦產品資源稅由從量定額計征改為從價計征，即將稅收與資源的市場價格直接掛鉤。

擴大從價計征的資源品目范圍是這次稅改的一大亮點，也是對企業影響最直接的一個方面。目前，我國僅有煤炭、原油、天然氣等6種資源品目按價計征，還有100多種資源仍是從量計征的。從7月1日起，鐵礦、金礦、銅礦、鋁土礦、鉛鋅礦等21個列舉名稱的資源品目以及未列舉名稱的其他金屬礦都納入從價計征范圍，并確定1%-15%的稅率幅度。

國家稅務總局稱，從價計征機制實現了資源稅收入與資源價格掛鉤，資源價格上漲時可以自動增加收入，抑制相關經濟領域可能出現的“過熱”。資源市場低迷、礦價走低時可以自動降低稅負，減輕企業負擔，防止相關礦業“過冷”，對礦業經濟發展起到“自動穩定器”的調節作用。

分析人士表示，當前，礦產品價格大幅下滑，90%的礦山處于虧損狀態，資源稅從量計征無疑加重了企業負擔，成為壓垮企業的最后一根“稻草”。從價計征，有利于解決目前礦業資源稅費過高、負擔過重問題，提高國內礦山競爭力;可促使企業提高生產技術，提高資源的利用率、降低能耗;有利于提高礦山管理水平和經濟效益，淘汰一批高能耗、低技術含量的企業，抑制目前礦業行業產能過剩的局面。

02 微觀

推進工業4.0 德國中小企遇困

按照“工業4.0平臺”的定義，工業4.0代表著第四次工業革命，是產品生命周期內全價值鏈的組織和控制的一種新水平。

經過幾年發展，工業4.0所涵蓋的內容不斷擴充。從近幾年的漢諾威工博會看來，德國企業在工業4.0產品和解決方案的研發方面進展迅速。

雖然越來越多的企業開始意識到工業4.0技術的重要性，然而在實際應用方面，德國企業卻顯得“雷聲大”而“雨點小”。德國機械設備制造業聯合會去年10月發布的意向研究結果表明，德國中小企業在應用工業4.0技術方面要落后于大企業。

截至目前，德國除了博世、西門子以及其他一些大型車企等之外，絕大多數中小企業在工業4.0技術的實際應用中都處于相對落后地位，這與工業4.0自身的特性密不可分。

首先，由于企業生產情況各不相同，完整的工業4.0解決方案通常都是針對用戶情況量身打造，這就給解決方案或者產品的開發帶來了極大難度。據悉，開發工業4.0解決方案需要生產制造方面的專家同IT專家相互配合，對于絕大多數中小企業而言，這幾乎是他們無法逾越的鴻溝。其次，由于工業4.0沒有普遍適用的“標準”產品，其銷售同傳統產品的銷售相比更加復雜。

德國機械設備制造業聯合會工業4.0項目發言人弗蘭克·布呂克納表示，工業4.0只是一個愿景，通往工業4.0卻是一個逐步進化的過程，最終實現預計需要10-15年時間。

03 全球觀

英國脫歐對中國或是機遇

英國將正式脫離歐盟，這場出人意料的分手之殤勢必對歐洲大陸和世界其他地區的國際政治、經濟格局產生影響，對于中國來說，短期內會帶來一定的困難，但長期來看還是比較樂觀的。

此前，英國是中國打入歐盟的大本營與前沿陣地，英國在歐盟所享有的大國地位與號召力，加之語言便利與人才優勢，使得很多中國企業都將英國作為總部基地。如今，分手已成定局，英國與歐盟其他國家的關系隨之進入冰冷期，英鎊的地位也大不如前，勢必會對中英兩國的經貿關系帶來一定的影響。

英國脫歐對中國最大的影響表現在兩個方面：一個是英國對中國的吸引力會有所減弱，中國對英國的投資可能會分散到歐洲其他國家，會使中國企業對歐盟國家的投資不斷多元化;另外一方面，中英之間的貿易可能會得到進一步的加強。英國跟歐盟的關系弱了，可能更多的轉而加強同中國，同美國、加拿大，同新興國家如印度、巴西等建立緊密合作，包括積極地參與“一帶一路”、亞洲基礎設施投資銀行等。

盡管中國對英國的需求減少了，但是英國對中國的需求反而更多了，實際上對中國來說是個機遇，有可能會掀起新一輪的全球化合作，這些都有可能降低或者減少英國退出歐盟所帶來的影響。

金磚國家籌劃新評級公司

金磚四國正在籌劃成立新的評級公司，以打破目前穆迪、標普、惠譽三大評級公司壟斷的局面。

彭博援引印度進出口銀行的主席兼董事總經理YaduvendraMathur稱：“新的評級公司的利潤來源將不再依賴于評級客戶。”與此相對應的是，三大評級公司以評級客戶為利潤來源的盈利模式一直廣受詬病。印度進出口公司目前正在參與研究全新評級模式的工作小組。

日前，金磚四國不斷面臨降級壓力，借款成本不斷攀升。更低成本的借貸資金，是四國建立全新評級系統的最直接訴求。四國認為他們收到的評價標準更加嚴苛，而企業評級要控制在國家評級之內，因此借款成本高居不下。

國際三大評級機構從去年開始接連下調巴西評級。標普去年9月將巴西的評級降至垃圾級別的“BB+”，惠譽去年10月將其評級降至投資級別的最低一級，穆迪則在去年12月將巴西加入可能下調評級的名單。

分析稱，金磚四國的評價公司需要經過一段時間才能夠獲得可信度的支持。這不可能在成立之初即可獲得。

日元貶值 削弱中韓落空

英國退歐公投后致使日元持續升值，令日本經濟發展前景堪憂。安倍經濟學及日本央行原本希望通過負利率和買入更多資產來壓低日元匯率的效果出現逆轉。

高盛日本首席策略師KathyMatsui表示，在英國退歐之后，日本政策制定者已經沒有什么辦法阻止日元持續升值的步伐。而摩根大通首席日本經濟學家菅野雅明則預計，明年日元會飆升至1美元兌90日元。

分析稱，安倍經濟學從來與真正的改革無關。相反，它的目的只是讓日元貶值，削弱韓國和中國等競爭對手的優勢，讓日本企業更容易將其汽車和其他制造品出口至全球其他地區?，F在看來，這一切或許成為泡影，而英國脫歐則是新的不利因素。

隨著日元進一步升值，摩根大通駐東京經濟學家預計，到7月底日本央行可能會把利率從-0.1%降至-0.3%。實際上，負利率對日本的銀行股產生了尤為致命的影響。

對于日本許多大投資者來說，此前被日本央行推向海外，隨著日元的升值，他們以外幣持有的資產將出現巨額虧損。因此，有分析表示，現在不是重啟安倍經濟學的時候，而是把它替換掉的時候。投資者不應該再把賭注押在日本身上。

德銀成全球金融最大風險

據德國媒體近日報道，在英國退歐動蕩期間，“金融大鱷”索羅斯下注1億歐元做空了700萬股德意志銀行股票。

德國6月27日公布的監管文件顯示，索羅斯于6月24日開立了空頭頭寸，做空規模相當于德意志銀行總股本的0.51%。不過，文件并未顯示索羅斯是在什么價位做空的。

國際貨幣基金組織近日(IMF)稱，作為金融系統一個潛在的外部沖擊源頭，德意志銀行是全球最具風險性的金融機構。

IMF在其《金融部門評估規劃》中稱，在全球系統重要性銀行中，德意志銀行似乎是系統性風險最主要的凈貢獻者，匯豐和瑞士信貸緊隨其后。IMF又稱，德國銀行系統對外部構成的外部溢出風險高于其對國內構成的風險。

IMF稱，需要特別指出的是，德國、法國、英國和美國銀行業的外部溢出效應最強，這一測算的根據是發源國出現銀行業沖擊后導致其他國家銀行系統蒙受資本損失的平均比例。

IMF表示，德意志銀行的重要性凸顯了風險管理、強化監督和監控跨境風險敞口的必要性，以及全球系統重要性銀行執行新的決議機制的能力。

意大利或是下一個退歐者?

歐盟的下一場公投將于10月在意大利舉行。那場公投與歐盟無關，而是關于倫齊的改革。這位意大利總理是在賭博，其危險性不亞于卡梅倫在英國舉行脫歐公投。

意大利人把此次公投視為一次在本屆政府執政期間進行反政府投票的機會。倫齊承諾，如果公投未能通過改革，他將辭去總理一職。如果他真的失敗了，這將是一次與卡梅倫所犯錯誤嚴重程度相當的巨大的判斷性失誤。

意大利的政治形勢與英國沒有太大區別。自從1999年加入歐元區以來，意大利的生產率幾乎沒有增長。意大利公眾有理由要求根本改變。不同于英國、意大利失業率高企。倫齊政府沒能與腐敗丑聞劃清界限，最重要的是，他們未能理順意大利的經濟。

皮尤研究中心在幾個最大的歐盟成員國就民眾對歐洲一體化的態度所做的民調顯示，意大利人和希臘人對歐盟經濟治理的看法最負面。人們開始指責是歐元造成了現有的經濟問題。

意大利如果退出歐元區，將在短時間內引發歐元區全面崩潰。這可能會引發史上最嚴重的經濟沖擊，就連2008年雷曼兄弟破產和1929年華爾街股災也不可同日而語。

分析稱，英國退歐很可能會成為導火索。

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