由于國際油價下跌等一系列因素的出現(xiàn)，航空運輸類上市公司經(jīng)營出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機，但整個行業(yè)持續(xù)低迷狀況是由多種因素造成的，根本改觀仍有待時日。

  航空公司外部經(jīng)營環(huán)境正在得到緩解

  在影響航空公司業(yè)績的一系列因素中，從長期來看，原油價格回落的影響最大也最為實際。油價成本是航空公司主要運營成本之一，高價油也是航空公司近年業(yè)績下滑的首要原因，如東航上半年實現(xiàn)主業(yè)收入163.73億元，同比增長63%; 而同期航空油耗為60.42億元，同比增加82%。油耗大幅度增加，加之市場競爭過分激烈與行政性購并等因素造成的單機客運收入相對降低等原因，最終使公司上半年虧損14.62億元。如果油價成本能長期保持下降趨勢，對公司經(jīng)營困局的緩解將是十分明顯的。

  在促成油價下跌的因素中，美國雪佛龍石油公司在墨西哥灣發(fā)現(xiàn)超大油田對抑制油價上漲的心理作用不可小視。目前美國已探明的原油儲量為290億桶，而該新發(fā)現(xiàn)油田預計儲量就有150億桶，一旦該儲量被證實，該油田將成為美國最大油田，這有助于國際油價今后迎來一個穩(wěn)定期。

  從國際油價的走勢來看，影響其波動的因素非常復雜。目前來看，影響油價趨勢繼續(xù)看淡的因素除了一些臨時性因素消除以外，美國原油庫存充足、經(jīng)濟增長步伐可能放緩導致原油“引致需求”下降等也都成為重要原因。但原油價格的急挫已經(jīng)導致來自歐佩克的減產(chǎn)干預，10月8日，OPEC6個成員國宣布日減產(chǎn)100萬桶，這一計劃也得到伊朗的支持；另外，影響油價上漲的一些熱點問題也只是緩解而不是正式消除，一旦一些因素升溫，國際油價仍有受到剌激而重新回升的可能。故總體來看，經(jīng)歷短期急速大幅的下跌之后，國際油價有望步入一個相對的平穩(wěn)期。

  燃油附加費上調(diào)對航空公司業(yè)績也有直接的貢獻，因而將帶來上市公司下半年業(yè)績的改善。但從中長期來看，如果這一收費價格與油價聯(lián)動，若航油價格下調(diào)，該項收費也相應下降，因而油價的波動對航空公司經(jīng)營的影響更為實質(zhì)。

  《開普敦公約》規(guī)定了國際統(tǒng)一的產(chǎn)權保留和租賃利益的法律制度，在強化債權人利益、減少債權人與出租人的交易風險方面意義重大，《公約》被批準可以增強債權人信心，尤其是增加債權人做出融資決定時的信心，有利于國內(nèi)航空公司融資租賃飛機降低融資利率和擔保費用，并為融資渠道多樣化創(chuàng)造條件。截至2005年底，國內(nèi)運輸飛機總數(shù)達到863架，而根據(jù)美國波音公司預測，我國在2006年需要新引進142架飛機，未來5年需要600架，未來20年內(nèi)則需要2000架。有統(tǒng)計顯示，如《公約》被批準，在“十一五”期間就可以節(jié)約飛機融資租賃成本數(shù)億美元，而且很顯然，那些引進飛機的大戶如國航、南航等的成本節(jié)約效應將更加明顯。

  此外，人民幣升值對航空公司的影響較為復雜，但總體而言構成利好。

  綜合上述最新的行業(yè)變化，航空公司惡劣的外部經(jīng)營環(huán)境正在得到緩解。

  根本改觀尚需長期努力

  雖然消息面的諸多“利好”對航空公司經(jīng)營困局的緩解有較大的助益，但是短期來看，航空股業(yè)績與基本面的根本改觀是一個長期的過程，不可能一蹴而就。因為影響航空業(yè)的諸多因素相當復雜，其中有行業(yè)方面的因素，也有行業(yè)自身特點以及上市公司自身經(jīng)營方面的原因，當然也有“利好效應”從出現(xiàn)到產(chǎn)生影響期間的“時滯”方面的原因。

  僅從財務狀況來看，國內(nèi)上市的幾家公司，除新近首發(fā)上市的中國國航以外，其他幾家老的上市公司2006年中期的總資產(chǎn)負債率平均在80%以上，其中東方航空、山航B的負債率超過了九成，東航凈資產(chǎn)值更降至面值以下。目前，雖然高油價等不利因素帶來的不利局面有望逐步得以緩解，但這種困局的緩解是一個長期的過程。一般而言，國內(nèi)油價跟隨國際油價聯(lián)動作出調(diào)整，其時間至少也在一月以上；同時，由于國內(nèi)油價的上調(diào)與國際并不同步，上半年國際油價上漲較多而國內(nèi)油價并沒有太多上調(diào)，因此此次的國際油價回落將可以緩解國內(nèi)油價的上調(diào)壓力，預計向下調(diào)整的空間并不會太大。再者，油價即使調(diào)整，上市公司業(yè)績最終作出“反應”也需要時間。

  故綜合來看，預計下半年航空公司業(yè)績較上半年會有改觀（出現(xiàn)拐點），但由于上半年多數(shù)公司虧損數(shù)額較大，全年全行業(yè)虧損局面不大可能根本改變。即使經(jīng)營困局緩解，近年持續(xù)較大虧損所造成的財務窘境也不可以在短時期內(nèi)根本解除。整個行業(yè)經(jīng)營經(jīng)常面臨的無法預知的系統(tǒng)性不可抗拒風險這一特征，行業(yè)激烈競爭所形成的市場的無序局面，以及行業(yè)高投資而穩(wěn)定現(xiàn)金流入難以保障等方面的原因，也都決定了航空業(yè)經(jīng)營狀況的根本改善需要假以時日。

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