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上海石油交易所變相期貨之惑

   2006-08-21 北京商報劉杰

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核心提示:甫一亮相,定位于現(xiàn)貨中遠期交易的上海石油交易所(SPEX)就籠罩在變相期貨的疑云中。由于“取締變相期貨

   甫一亮相,定位于現(xiàn)貨中遠期交易的上海石油交易所(SPEX)就籠罩在變相期貨的疑云中。由于“取締變相期貨交易”已經(jīng)連續(xù)兩年被寫入政府工作重點。再加上由泰山石油發(fā)起設(shè)立的廣東石油交易中心可能在年底前成立,市場對于SPEX的前景十分關(guān)注。
  作為一家石油現(xiàn)貨交易市場,SPEX經(jīng)商務(wù)部審批同意而設(shè)立。其股權(quán)結(jié)構(gòu)中,隸屬上海市發(fā)改委的上海久聯(lián)集團占80%股份,中石油、中石化、中海油和中化平分剩余股權(quán)。???

  《期貨管理條例(討論稿)》第103條中,“變相期貨”被定義為未經(jīng)證監(jiān)會批準,采用標準化合約和賣空、平倉對沖、集中撮合以及履約保證等交易機制,允許公眾投資者將其作為一種金融投資工具而參與的交易行為。據(jù)此規(guī)定,目前多數(shù)地區(qū)存在的大宗商品交易市場均有“變相期貨”市場嫌疑。???

  根據(jù)SPEX公布的首批上市交易品種的質(zhì)量標準討論稿,180CST燃料油質(zhì)量標準(1號)品種與目前上海期貨交易所燃料油期貨品種基本一樣,惟一的區(qū)別是交易單位名稱為“批”,而上期所的品種為“手”。這一品種也是目前市場上交易量最大的品種。此外,在結(jié)算方式和交割倉庫的設(shè)置上,兩者也有相同之處。

  從結(jié)算模式來看,SPEX似乎扮演著期貨交易所的角色。它將通過“差價結(jié)算”,即根據(jù)當日結(jié)算價向買賣雙方提供結(jié)算單,如果持倉資金不足,還可能追加保證金。這一做法與期貨交易極為相似。因為如果是純粹的現(xiàn)貨交易,只需在交易時交納定金后到期交割就可以了。此外,在上海石油交易所網(wǎng)站列出交易商的8種盈利模式中,明確將“通過套期保值操作,鎖定價格波動的風(fēng)險”這種期貨獨有的鎖定風(fēng)險方式歸納進來。

  “如果該條例草案相關(guān)內(nèi)容最終被完整保留,像上海石油交易所這樣的市場其性質(zhì)認定無疑將成問題?!币晃徊辉敢馔嘎缎彰臉I(yè)內(nèi)人士指出。不過,由于許多現(xiàn)貨市場的強烈反對,該條款存在著被最終“修訂”出條例的可能。

  不過,不管最終是否取締該條款。北京工商大學(xué)胡俞越堅持把這類市場“留下來”的觀點。他表示,當務(wù)之急是加強對這類市場的監(jiān)管,制定相關(guān)法律引導(dǎo)其發(fā)展,以免當年“瓊膠事件”重演。

  上周五開業(yè)首日,SPEX各品種價格波動平穩(wěn),4個交易品種共成交7212批,成交金額2.532億元,訂貨量共9000噸,不足模擬交易期間平均日成交量的一半。不過,較為活躍的交易合同都是10月或11月的近月合約,符合現(xiàn)貨市場的特征。



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