10月中旬-11月底，化工行業(yè)經(jīng)歷了一輪來(lái)勢(shì)洶涌的產(chǎn)品漲價(jià)行情，漲價(jià)幅度、速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越市場(chǎng)預(yù)期。大部分產(chǎn)品的盈利能力均達(dá)到或超越歷史平均水平，以滌綸、純堿、電石為代表的產(chǎn)品的價(jià)差在一個(gè)月內(nèi)從底部達(dá)到歷史新高。不可否認(rèn)，節(jié)能減排限電帶來(lái)的供給限制有所貢獻(xiàn)，但我們更樂(lè)于相信化工行業(yè)正處于供需關(guān)系的弱平衡中。

　　純堿行業(yè)處于供需弱平衡。2010年11月，純堿價(jià)差環(huán)比10月提高40%，接近2008年平均水平。而節(jié)能減排限電帶來(lái)的供給減少幅度不超過(guò)10%。Q4-2011年，純堿行業(yè)很難有大規(guī)模的產(chǎn)能投放，2011年下游需求10%的成長(zhǎng)很可能打破供需弱平衡，迎來(lái)行業(yè)盈利的持續(xù)好轉(zhuǎn)。推薦關(guān)注雙環(huán)科技、山東海化。

　　國(guó)際油價(jià)推動(dòng)國(guó)內(nèi)電石法PVC價(jià)差上行，關(guān)注PVC行業(yè)的趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)。2010年11月，PVC的價(jià)差環(huán)比10月提高7%。同期，電石價(jià)格上漲6%，Q4-2011年初，受天氣和電石行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的影響，電石價(jià)格仍將維持高位，利好電石自給的PVC上市公司，推薦新疆天業(yè)、英力特、中泰化學(xué)。

　　紡織產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤嬗诿迌r(jià)高位，關(guān)注滌綸行業(yè)。2010年11月，滌綸價(jià)差環(huán)比10月提高82%，2010Q4-2011年滌綸作為棉花的替代產(chǎn)品，行業(yè)盈利能力在棉價(jià)支撐下同比2010年可能大幅提高，推薦關(guān)注*ST光華、新民科技。

　　磷肥出口受限，依舊看好精細(xì)磷化工。2010年11月，磷肥、黃磷價(jià)差開始回落，下降幅度分別達(dá)20%、27%。Q4-2011年，磷肥出口受限可能影響國(guó)內(nèi)磷肥的價(jià)格，但依舊看好精細(xì)磷化工行業(yè)，推薦興發(fā)集團(tuán)。

　　聚氨酯原料盈利空間下行。MDI、TDI從2007年開始盈利能力持續(xù)下滑，面臨著從新材料向大宗化工原材料的轉(zhuǎn)變。11月，純MDI價(jià)差環(huán)比10月提高30%，聚合MDI、TDI均無(wú)明顯變化，我們認(rèn)為純MDI價(jià)差的擴(kuò)大存在季節(jié)性因素，另Q4-2011年，MDI、TDI、PO均面臨產(chǎn)能投放的壓力，盈利大幅好轉(zhuǎn)難現(xiàn)。