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原油將重拾升勢 滬油料突破2008年高點

   2010-12-03 中國化工網(wǎng)中國化工網(wǎng)

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    近期,油價在80美元附近企穩(wěn)反彈。我們認(rèn)為,受政治因素推動油價向下跌破80美元的可能性較小,而取暖油消費旺季來臨會改善原油供需狀況,油價受此推動突破90美元繼續(xù)向上的可能性較大。

  一、金融屬性有所弱化,政治因素或成油價幕后推手

  受2008年金融危機沖擊,美國加強了對金融市場的監(jiān)管。從近二年原油市場的表現(xiàn)可以看出,投機力量相較于2008年之前明顯減弱。2010年,NYMEX原油總持倉均值在130萬手左右,持倉狀態(tài)較為均衡,沒有出現(xiàn)類似2008年金融危機爆發(fā)前后持倉呈大幅增減的情況。

  同時,自油價漲至60美元之后,原油價格與美元的相關(guān)性顯著降低。我們選取2009年6月—2010年11月原油指數(shù)與美元指數(shù)日數(shù)據(jù)進行相關(guān)性分析,發(fā)現(xiàn)油價在60—90美元區(qū)間內(nèi)振蕩,與美元指數(shù)的相關(guān)性僅有-3%。可以這樣說,油價在60—90美元區(qū)間內(nèi),美元的變動對油價的影響不明顯。

  從油價近二年的振蕩走勢中我們發(fā)現(xiàn),主要產(chǎn)油國和主要需求國之間微妙的政治聯(lián)系或許是油價幕后的主要推手。自美國民主黨奧巴馬上臺以來,油價一直保持在70—80美元區(qū)間。而以沙特為首的中東國家也屢次表明,對70—80美元的油價很滿意。但在美國中期選舉期間,首先是沙特的石油部長在新加坡演說中表示“消費者冀望油價在70美元左右,但希望低于90美元。”隨后,卡塔爾等國家的石油部長不約而同地在公開場合發(fā)表言論,表示70—90美元的油價是理想水平。這是OPEC國家兩年來首次上調(diào)其理想油價區(qū)間。美國中期選舉結(jié)束,共和黨以絕對優(yōu)勢取得了眾議院的控制權(quán),對民主黨執(zhí)政的局面形成掣肘之勢。中東國家選擇在此時上調(diào)理想油價區(qū)間,個中意味很明顯。而油價也一度突破80美元的密集成交區(qū)向90美元上漲。從政治層面來看,OPEC國家或許更愿意配合共和黨促使油價再上新臺階。

  我們預(yù)計,在政治因素推動下,80美元附近的密集成交區(qū)將成為油價中期底部支撐位,繼續(xù)向下的可能性較小。

  二、取暖油旺季來臨,或助推油價突破向上

  全球原油庫存自2010年5月以來一直下降,大部分浮式庫存已經(jīng)被釋放,目前除美國以外的庫存基本恢復(fù)正常水平。而美國方面,自2010年第四季度開始,各油品庫存也出現(xiàn)減少跡象。庫存的減少表明供需面趨緊,而已經(jīng)來臨的取暖油旺季或會繼續(xù)改善全球原油供需狀況。

  歐洲方面,近期受寒冷極端天氣困擾,暴雪肆虐,氣象部門稱惡劣天氣還將持續(xù)一段時間,這強化了市場對取暖油需求增加的預(yù)期。美國方面,根據(jù)NOAA的預(yù)測,今年美國北部的氣溫將較去年同期更低,預(yù)計今冬的取暖油需求將有所增加,美國原油及取暖油庫存或會在第四季度出現(xiàn)持續(xù)性減少。

  此外,近期出爐的多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示全球經(jīng)濟復(fù)蘇有所改善。12月1日美國民間就業(yè)服務(wù)機構(gòu)發(fā)布的報告顯示,美國11月民間就業(yè)人口增加9.3萬人,增幅較大;美國供應(yīng)管理協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示,美國制造業(yè)仍在擴張。同時,中國的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)第四個月回升,并創(chuàng)下7個月高點,顯示經(jīng)濟成長動能進一步增加。

  預(yù)計接下來全球原油供需面趨緊的局面或?qū)⒀永m(xù),在此支撐下,油價或會突破90美元繼續(xù)向上。

  三、原油上漲帶來滬燃油做多機會

  整體來看,國內(nèi)滬燃料油價格走勢仍跟隨國際油價,今年以來二者的相關(guān)性在80%以上。國內(nèi)燃料油進口量在今年持續(xù)下滑,主要原因是較多企業(yè)轉(zhuǎn)為使用國產(chǎn)燃料油,并轉(zhuǎn)為以價格更為便宜的進口液化天然氣作為進料。2010年1—10月,中國高硫燃料油進口總量為1901萬噸,較去年同期減少7.7%。同時,國內(nèi)表觀消費量也呈減少趨勢。

  受現(xiàn)貨市場清淡局面影響,加之原油價格大部分時候呈區(qū)間振蕩走勢,今年以來,燃料油期貨市場關(guān)注程度降至歷史低點,上期所公布的燃料油總持倉最低時僅有4萬手。由于燃料油市場相對偏小,加之替代品使用增多,較長時間內(nèi)滬燃料油價格都只能被動跟隨原油走勢。而根據(jù)我們前面對國際油價的判斷,國際油價或會突破90美元繼續(xù)向上,在滬燃料油的操作上,我們建議以做多為主,而根據(jù)2010年滬燃料油與原油價格的振蕩區(qū)間測算,油價如果上漲至90美元以上,滬燃料油或?qū)⑼黄?008年高點。

 
 
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