在全球大宗商品屢創(chuàng)新高期間，中國提高存款準備金率等一系列貨幣緊縮政策的影響力，與美元二次量化寬松政策一樣“難以量化”。
11月12日全球大宗商品集體性大跌的背后，投機客獲利回吐熱情、期貨交易所提高保證金抑制投機、現(xiàn)貨商釋放隱性庫存，正在上演著一輪看不見的激烈“廝殺”，而博弈籌碼，不僅僅局限在所謂的“中國因素”……
加息預期并非“籌碼”
僅僅用了兩個交易日的大跌，紐約洲際交易所(ICE)糖期貨便“抹平”了最近一個月的漲幅。
截至11月15日16點，ICE糖3月合約報收26.30美分/磅，較11月11日創(chuàng)下的30年新高33.38美分/磅大跌近20.12%。
這只是11月12日全球大宗商品價格全線驟跌的一個縮影。截至當日收盤，全球銅鋁黃金等貴金屬跌幅均超過3%，而大豆、棉花、玉米、糖等農(nóng)產(chǎn)品[22.15 0.00%]跌幅普遍超過5%。
引發(fā)這次離奇大跌的始作俑者，不僅僅是所謂的中國再度加息預期。
“早在11月11日，ICE期糖合約就開始沖高回落了，已經(jīng)暗示全球大宗商品價格將回調(diào)。”一家美國商品期貨基金經(jīng)理張宏表示，“在美聯(lián)儲量化寬松政策與中國央行貨幣緊縮政策交鋒后，市場不同參與者思考的，不再是大宗商品能漲多高，而是如何鎖定高額利潤。”
至少，印度糖企聯(lián)盟已行動起來，他們迫切希望政府能在11月底前批準發(fā)放200萬噸的2010/2011年度糖出口公開許可證(OGL)，充分利用糖價創(chuàng)新高的“交易窗口”鎖定高額利潤。而歐盟近期也可能批準最多35萬噸白糖出口許可。
讓投機客更措手不及的，還有ICE驟然將原糖與棉花期貨的保證金水平大幅上調(diào)65%至1997年以來的最高水平，以此“抑制”投機。
“期貨交易保證金提高，意味著投機客利用資金杠桿效應買漲大宗商品的空間被大幅收縮。舉例而言，以往花1000萬美元可以抬高糖期價5美分/磅，但現(xiàn)在只能推高2美分/磅。”一位美國投資銀行期貨經(jīng)紀商表示，在投機買漲成本以及現(xiàn)貨供應都迅速增加的雙重夾擊下，投機資本已開始不惜成本地尋求“落袋為安”。
“恐慌性賣盤始終籠罩在12日的大宗商品市場，只要某個交易品種價格跌破某個技術(shù)性支撐價，短短0.5-1秒內(nèi)就會涌出數(shù)千筆大額賣單，大部分賣單來自止損賣單。”張宏表示，“所謂的中國加息預期所引發(fā)的大宗商品需求或?qū)⒎啪彄鷳n，則是市場參與者進行一輪財富大換手的催化劑。”
不過，恐慌效應還能持續(xù)多久，仍是未知數(shù)。
“目前大宗商品的供需狀況與美聯(lián)儲二次量化寬松貨幣政策引發(fā)的美元貶值趨勢均沒有改變。”一位宏觀經(jīng)濟型對沖基金經(jīng)理表示。
“中國需求”變數(shù)
大跌之日起，全球大宗商品市場似乎不能只看“美元貶值”臉色。
在張宏看來，美聯(lián)儲持續(xù)量化寬松貨幣政策與中國等新興市場國家采取貨幣緊縮政策，在全球大宗商品市場已悄然交鋒。盡管它們的影響力目前還是“分開反映的”。
“如果11月初全球棉花、糖與白銀等大宗商品創(chuàng)30年以來新高，屬于市場對美元二次量化寬松政策的擔心。那么12日大宗商品集體大跌，實質(zhì)是對中國等新興市場貨幣緊縮政策引發(fā)大宗商品需求增速放緩的擔心。”他分析說。
只是，截然不同的兩種貨幣政策“狹路相逢”的背后，投機力量與現(xiàn)貨商的淘金策略同樣在悄然改變。
早在11月10日，ICE棉花12月合約觸及150年新高157.23美分/磅時便開啟漫漫下跌通道，截至11月15日16點，收在138.63美分/磅，連續(xù)三個交易日跌幅達到近18.3%。
始作俑者，除了11月初中國開始打擊棉花囤積投機行為，還有棉花隱性庫存的“驟然大增”。在11月8日之后的三個交易日內(nèi)，ICE可交割的2號期棉合約庫存從19099包迅速上漲至33790包，其間庫存增幅超過1/3。
這在以往，很難想象！
記者了解到，在中國出臺一系列貨幣緊縮政策前，對沖基金界流行一條不成文的投資金律——如果中國固定資產(chǎn)投資增速超過預期，他們便買漲銅鋁等金屬商品；即使得不到中國方面的經(jīng)濟數(shù)據(jù)動態(tài)，他們就干脆買漲農(nóng)產(chǎn)品與黃金，看好中國經(jīng)濟高增長。
“現(xiàn)在，中國決心將抑制通脹放在促進經(jīng)濟高增長更重要的位置，對沖基金們不得不重新考量中國因素對大宗商品長期上漲的推動力。相比于美聯(lián)儲，中國需求增減反而成為期貨市場最難以捉摸的變數(shù)。”張宏指出。
