中國物流與采購聯(lián)合會最新數(shù)據(jù)顯示，5月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為53.9%，比上月回落1.8個百分點。盡管經(jīng)濟熱度有所下降，但PMI仍連續(xù)15個月位于50%的景氣臨界點以上。

    5月份，除了產(chǎn)成品庫存指數(shù)環(huán)比上升外，新訂單指數(shù)、采購量指數(shù)、進口指數(shù)等其余10個指數(shù)均出現(xiàn)回落，帶動PMI總體趨勢下行。申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為，PMI已經(jīng)連續(xù)15個月高于50%，顯示經(jīng)濟仍處于擴張勢頭，環(huán)比下滑則顯示經(jīng)濟將由過熱向正常水平回歸。未來的通脹壓力來自居民的通脹預期、要素價格改革以及糧食和豬肉價格的變動，大宗商品價格帶來的輸入性通脹壓力可能會有所減弱。他預計5月份PPI為6.4%，全年P(guān)PI為5.5%。

    5月購進價格指數(shù)回落幅度最大，達到13.7個百分點。中國物流與采購聯(lián)合會有關(guān)負責人表示，購進價格指數(shù)回落的主要原因是近期鋼鐵、銅、鋁等大宗商品價格下跌。未來通貨膨脹壓力似乎有所緩解，但仍需進一步觀察。

    分行業(yè)看，20個行業(yè)中，有15個行業(yè)PMI達到50%以上，有3個行業(yè)高于60%。從不同產(chǎn)品類型的企業(yè)來看，生產(chǎn)用制成品類企業(yè)最高，達到58%；原材料與能源、中間品和生活消費品類企業(yè)較為接近，均為略高于53%。

    野村證券中國首席經(jīng)濟學家孫明春認為，采購分項指標從4月份的60.1%跌至56.0%，而購進價格分項指標則從72.6%驟跌至58.9%。疲軟的訂單正在降低企業(yè)增加原材料庫存的動機，原材料庫存分項指標從4月份的51.5%回落至5月份的51.0%就證實了這一點。不過，孫明春指出，5月份是該指標在過去7個月里第六次超過50%，說明在2007年初至2008年中長時間囤積庫存之后下游企業(yè)再次進入原材料庫存的補充階段。同時，產(chǎn)成品庫存從 46.2%上升至49.8%，創(chuàng)歷史新高，表明信貸緊縮導致制造業(yè)活動趨緩。

    專家認為，實體經(jīng)濟增速是否放緩，需結(jié)合下周公布的工業(yè)增加值、發(fā)電量等多項指標方能判斷。國務院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟部研究員張立群認為，目前尚難確定 5月PMI回落是否為季節(jié)性變化影響。受需求因素拉動，預計未來經(jīng)濟將繼續(xù)保持較快增長，但增長水平略有下降。購進價格指數(shù)較大幅度回落，預示企業(yè)成本壓力將有所下降。

    高盛認為，未來應當關(guān)注國內(nèi)政策過度緊縮以及出口大幅放緩的風險，到目前為止的宏觀形勢似乎比2-3個月前更好，因為實體經(jīng)濟增長保持在較高水平，而通脹壓力已經(jīng)明顯下降。