如果不是有經(jīng)濟(jì)學(xué)者和官員不止一次提到一個(gè)令人聽起來(lái)既熟悉又陌生的字眼“經(jīng)濟(jì)過熱”，很少有人會(huì)想起似乎已經(jīng)久遠(yuǎn)的1992年。警告者說(shuō)，2003年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了過熱的苗頭，就像1992年曾經(jīng)發(fā)生過的那樣；如果我們不對(duì)此做出及時(shí)的反應(yīng)，等到經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹真的來(lái)臨的時(shí)候，一切就已經(jīng)太晚了。
確實(shí)，當(dāng)我們翻開90年代的中國(guó)經(jīng)濟(jì)史，會(huì)很驚訝地發(fā)現(xiàn)，2003年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)與1992年有太多的相似之處。1992年貨幣投放也是一個(gè)創(chuàng)記錄的年份，那一年投資增長(zhǎng)也達(dá)到了一個(gè)新的高度，經(jīng)濟(jì)過熱是那一年經(jīng)濟(jì)學(xué)家們爭(zhēng)論不休的話題，對(duì)于房地產(chǎn)的擔(dān)憂與今天如出一轍，重復(fù)建設(shè)與現(xiàn)在似乎也有驚人的相似之處，同樣也說(shuō)的是汽車、鋼鐵和開發(fā)區(qū)。
可是，1992年與2003年的中國(guó)又有太多的不同之處。我們需要真真切切地看看，當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的列車行駛過1992年的時(shí)候，究竟留下了怎樣的痕跡，而那樣一種痕跡又給我們的記憶涂上了怎樣的一種色彩，以至于研究中國(guó)經(jīng)濟(jì)的學(xué)者、制定和執(zhí)行經(jīng)濟(jì)政策的官員們?cè)谡劦?992年的時(shí)候，每每都帶著一種強(qiáng)烈的警戒心理。這種警戒心理一直影響到今天我們對(duì)經(jīng)濟(jì)的分析和判斷。
興奮的1992
按照慣例，《人民日?qǐng)?bào)》會(huì)在每年元旦這一天發(fā)表新年社論，而這個(gè)社論在很大程度上有著對(duì)上一年總結(jié)和對(duì)當(dāng)年進(jìn)行展望、定下基調(diào)的作用，并且這個(gè)基調(diào)代表著政府的看法。1992年這一年的《人民日?qǐng)?bào)》新年社論這樣寫道：經(jīng)過三年的持續(xù)努力，經(jīng)濟(jì)秩序有比較明顯的改善，整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)已經(jīng)恢復(fù)到正常的增長(zhǎng)速度，治理整頓的主要任務(wù)已經(jīng)基本完成。后來(lái)的歷史證明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)由此進(jìn)入一輪騰飛期。
1992年是“八五”計(jì)劃實(shí)施第二年，經(jīng)濟(jì)界人士說(shuō)，這是實(shí)現(xiàn)第二步發(fā)展戰(zhàn)略的起步年。創(chuàng)業(yè)潮也在此時(shí)在中國(guó)上下興起。在重慶，55歲的尹明善這一年開始了第一次創(chuàng)業(yè)，憑著手里的20萬(wàn)元開了一個(gè)9個(gè)人的小作坊，生產(chǎn)摩托車發(fā)動(dòng)機(jī)；與尹明善在同一個(gè)城市的宗申幾乎同時(shí)也把創(chuàng)業(yè)的目光鎖定在摩托車上。后來(lái)這兩人都成了摩托車行業(yè)的風(fēng)云人物；這一年，上海的郭廣昌和幾個(gè)同學(xué)湊錢注冊(cè)了一家公司，成為后來(lái)的復(fù)星集團(tuán)最早的雛形；大連的徐明也是在這時(shí)候擁有了自己的第一家企業(yè)。如果仔細(xì)看看，后來(lái)在《福布斯》中國(guó)富豪榜上出現(xiàn)過的很多名字，在這時(shí)候剛剛開始掘他們的第一桶金。
1992年3月，摩托羅拉公司宣布投資1.2億美元在天津開發(fā)區(qū)建立亞洲地區(qū)最大的生產(chǎn)基地，拉開了外資大舉進(jìn)入中國(guó)的序幕。后來(lái)在中國(guó)市場(chǎng)上成功的跨國(guó)企業(yè)，比如像寶潔、康師傅，都是在這個(gè)時(shí)候開始在大陸建立合資企業(yè)。根據(jù)當(dāng)年的統(tǒng)計(jì)資料，1992年新簽利用外資協(xié)議金額685億美元，比上年增長(zhǎng)2.5倍；實(shí)際使用外資188億美元，增長(zhǎng)62.7%。其中外商直接投資(FDI)協(xié)議金額575億美元，實(shí)際投資111.6億美元，分別增長(zhǎng)3.8倍和1.6倍。到1992年末，在我國(guó)注冊(cè)的“三資”企業(yè)已達(dá)8.4萬(wàn)個(gè)，比上年末增加4.7萬(wàn)個(gè)。
這一年最重要的事件應(yīng)該是1月鄧小平的南巡。鄧小平在南方的講話接下來(lái)的幾個(gè)月中被陸續(xù)傳出。2月28日，中共中央將鄧小平南方談話作為中央1992年第二號(hào)文件下發(fā)，并發(fā)出通知，要求盡快逐級(jí)傳達(dá)到全體黨員干部。很多人意識(shí)到，一個(gè)新的時(shí)代開啟了。
中國(guó)“入關(guān)”談判在這一年取得了突破。翻看那時(shí)候的報(bào)紙，不時(shí)可以發(fā)現(xiàn)對(duì)于入關(guān)之后相關(guān)產(chǎn)業(yè)是否會(huì)受到?jīng)_擊的報(bào)道和分析。在1992年底，中共十四大宣布經(jīng)濟(jì)體制改革的目標(biāo)是建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，關(guān)于中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的爭(zhēng)論也終于結(jié)束。在日內(nèi)瓦舉行的中國(guó)工作組第12次會(huì)議上，中國(guó)代表團(tuán)團(tuán)長(zhǎng)宣布：我們中國(guó)也是搞市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的，我們搞的是社會(huì)主義條件下的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。這個(gè)宣布在當(dāng)時(shí)的關(guān)協(xié)總部引起了極大的轟動(dòng)，從而結(jié)束了對(duì)中國(guó)貿(mào)易體制的審議。中國(guó)與美國(guó)也達(dá)成了市場(chǎng)開放的協(xié)議。
一些樂觀的聲音開始說(shuō)，中國(guó)最快將在1993年就會(huì)加入關(guān)貿(mào)總協(xié)定。在福建，由于預(yù)計(jì)中國(guó)將會(huì)很快入關(guān)，人民幣將實(shí)現(xiàn)自由兌換，加上通貨膨脹的預(yù)期，黑市人民幣兌換美元價(jià)格到了6.8比1。
此外，一直讓人們揪心的價(jià)格改革已經(jīng)露出了曙光。10月7日的消息說(shuō)，中國(guó)的價(jià)格改革已經(jīng)過了萬(wàn)重山，社會(huì)商品零售總額中國(guó)家定價(jià)的商品僅有20.9%。而且，更讓人們感到樂觀的是，價(jià)格改革似乎并沒有帶來(lái)物價(jià)的大幅度上漲。
上漲的是股市。在上海，在1992年的7月份，股市中有一種瘋狂在蔓延。當(dāng)時(shí)的媒體報(bào)道說(shuō)，一切自發(fā)性的全民炒股熱潮已經(jīng)蔓延到浦江兩岸。認(rèn)購(gòu)證從30元一張漲到6月初的4000到8000元一張，面值百元的上海豫園股票5月25日收盤價(jià)突破萬(wàn)元大關(guān)，因?yàn)?月1日上海股票實(shí)行自由定價(jià)交易。這種瘋狂最終演化成了當(dāng)年8月在深圳的一場(chǎng)風(fēng)波。中國(guó)證券史上最不可思議的一幕發(fā)生了，發(fā)行股票認(rèn)購(gòu)證吸引了100萬(wàn)全國(guó)各地的人涌進(jìn)深圳，一張認(rèn)購(gòu)證被翻炒到上千元，還鬧出了不小的事端。
說(shuō)到汽車工業(yè)，沒有人可以忽視1992年。這是中國(guó)汽車工業(yè)狂飆突進(jìn)的年份。1992年1-5月，汽車產(chǎn)量和銷售量都比上年同期增長(zhǎng)46%和36.7%，庫(kù)存則下降了30%。到8月份，天津夏利公司的負(fù)責(zé)人就迫不及待地向外界宣布，夏利的訂單已經(jīng)排到了1993年的第一季度。中國(guó)汽車工業(yè)總公司吳志強(qiáng)副總經(jīng)理樂觀地對(duì)媒體說(shuō)，今年產(chǎn)量將超過原計(jì)劃的65萬(wàn)輛，達(dá)到80萬(wàn)輛，比歷史最高的1988年增長(zhǎng)大約20萬(wàn)輛。但是，他的估計(jì)也保守了。事實(shí)是，1992年中國(guó)汽車的產(chǎn)量首次突破了100萬(wàn)輛，增長(zhǎng)幅度超過了50%。不過你很難說(shuō)那樣的速度是否太快。因?yàn)閺哪菚r(shí)到邁進(jìn)200萬(wàn)汽車產(chǎn)量的臺(tái)階，中國(guó)只花了8年的時(shí)間，超過300萬(wàn)又用了2年。而1992年汽車業(yè)井噴式的行情在2003年重演，100萬(wàn)輛只是2003年一個(gè)季度的產(chǎn)量，并且再用1年的時(shí)間，中國(guó)汽車產(chǎn)量就可能超過400萬(wàn)輛。
不過，1992年說(shuō)到重復(fù)建設(shè)的時(shí)候，也沒有人會(huì)忘了汽車工業(yè)。也是在那一年，當(dāng)時(shí)的國(guó)務(wù)院副總理朱镕基說(shuō)，汽車工業(yè)要總量控制，要搞好宏觀調(diào)控。
輿論這時(shí)已經(jīng)在討論要不要再建一個(gè)新寶鋼的問題。當(dāng)時(shí)中國(guó)鋼材產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到了7000萬(wàn)噸，位居世界第四，但是鋼材的缺口仍然很大。1992年1-10月份，中國(guó)進(jìn)口470萬(wàn)噸鋼材，比上年同期增長(zhǎng)了80.3%，全年進(jìn)口總量則超過了600萬(wàn)噸。
房地產(chǎn)泡沫
1992年，在海南搞房地產(chǎn)的潘石屹離開了熱火朝天、每天還在上演著一夜暴富神話的海南，轉(zhuǎn)而來(lái)到了北京。潘石屹后來(lái)回憶說(shuō)，當(dāng)時(shí)我們公司一共6個(gè)合伙人，4個(gè)人在?？诘谋狈酱髲B開了一個(gè)會(huì)。當(dāng)時(shí)與潘在一起的馮侖說(shuō)：“海南的房子炒得有點(diǎn)過火了，形勢(shì)不妙，我們?cè)撌請(qǐng)隽恕１狈降乇P大，有發(fā)展空間，我們得去占個(gè)先。”大家都同意。談到讓誰(shuí)去，潘石屹說(shuō)那就讓他去。潘石屹承認(rèn)，后來(lái)海南房地產(chǎn)崩盤，他并不是先知先覺。
有數(shù)據(jù)表明，在1991年底至1992年初，海南的房地產(chǎn)開發(fā)公司大約只有372家，注冊(cè)資金13億多元，1992年底便迅速增加到1000多家，注冊(cè)資金達(dá)到40億元。對(duì)于海南的神話，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上流行的一則故事很好地說(shuō)明了那種情形。一個(gè)從外地來(lái)?？诖蚬さ霓r(nóng)民，因身無(wú)分文每天晚上只好睡在大街上。某一天，他偶然睡在了一家房地產(chǎn)開發(fā)公司的大門口，早上醒來(lái)一看，身后排著長(zhǎng)長(zhǎng)的一溜人。最后，這個(gè)民工賣掉自己的位置拿到了“從天上掉下來(lái)”的7萬(wàn)塊錢，高高興興地離開了。
那時(shí)候住房制度改革還沒有鋪開，住房貸款向個(gè)人敞開大門，只是在當(dāng)年10月才開始，建設(shè)銀行的行長(zhǎng)周道炯宣布了這一個(gè)消息。而取消福利分房則是6年之后的事情了。
潘石屹說(shuō)：“那是一個(gè)開放而令人激動(dòng)的年代?！碑?dāng)然，在他看來(lái)，那也是一個(gè)多少有些荒唐的年代?！拔疫€記得，當(dāng)時(shí)鄰居的老太太們?cè)诳吹絿?guó)家領(lǐng)導(dǎo)人的講話中有關(guān)于價(jià)格改革的那么一句話后，就買了好多條肥皂啊什么的回家。當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)上、思想上、觀念上……整個(gè)大環(huán)境的巨變，連老太太都意識(shí)到應(yīng)該做點(diǎn)什么，但因?yàn)槭侵皼]做過沒經(jīng)歷過的事，大家都頭腦發(fā)熱，不知道該做什么，無(wú)論是政府還是平民老百姓?！?br>
從興奮到失控
1992年，顯然大家都有些性急，覺得走路太慢，恨不得能跑起來(lái)，這種氣氛多少影響了宏觀決策部門。那一年的8月2日，有關(guān)國(guó)家部委修改了八五計(jì)劃，普遍把原計(jì)劃的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)加以提前，郵電、化工、鐵道、交通和能源都是如此。
在1992年三月的政府工作報(bào)告中，對(duì)于當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)計(jì)劃做了這樣的描述：國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)6%，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)8%。投資要符合產(chǎn)業(yè)政策，避免盲目發(fā)展和重復(fù)建設(shè)。社會(huì)商品零售總額增長(zhǎng)12.3%，貨幣發(fā)行和新增信貸規(guī)模與去年大體持平，零售物價(jià)上漲幅度控制在6%以內(nèi)。報(bào)告特別指出，考慮到治理整頓剛剛結(jié)束，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中還存在著一些不穩(wěn)定因素，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)是調(diào)整結(jié)構(gòu)和提高效益，因此在今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的計(jì)劃安排上，是留有余地的。
更早些時(shí)候，由經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉國(guó)光主持的《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書》對(duì)1992年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率作出了預(yù)測(cè)，認(rèn)為GDP增長(zhǎng)率將達(dá)到6-7%，投資5800-6000億元，社會(huì)商品零售總量增加12%，零售物價(jià)指數(shù)上升5-7%，新增貸款規(guī)模為2700-3200億元。國(guó)家信息中心的預(yù)測(cè)則說(shuō)，商品零售物價(jià)總指數(shù)控制在6%以內(nèi)是可能的。
在1991年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到了7%，而零售物價(jià)只上漲了2.9%。對(duì)于1992年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期，可以用平穩(wěn)兩個(gè)字來(lái)形容。
但是，形勢(shì)很快就發(fā)生了變化。 這種變化在上半年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后顯得格外突出，以至于人們對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷也隨之產(chǎn)生了很大的分歧。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，1992年上半年GDP增長(zhǎng)10.6%，結(jié)束了1991年的平穩(wěn)增長(zhǎng)，步入高速增長(zhǎng)時(shí)期，在建規(guī)模全民所有制突破1萬(wàn)億元，比去年同期增長(zhǎng)20%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)言人說(shuō)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已經(jīng)進(jìn)入了高速增長(zhǎng)期。不過發(fā)言人警告說(shuō)，雖然經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然處在綠燈范圍之內(nèi)，但是新開工投資項(xiàng)目過多，在建規(guī)模偏大，結(jié)構(gòu)性矛盾更加突出等問題應(yīng)引起警惕。
國(guó)家信息中心有關(guān)人士在7月份表達(dá)了更深的憂慮：運(yùn)輸緊張矛盾，生產(chǎn)資料交割加速上漲，消費(fèi)品價(jià)格也持續(xù)上漲，生產(chǎn)和流通部門的短期預(yù)期正在形成。這位人士認(rèn)為，在這種情況下應(yīng)該采取緊縮政策，防止過熱情況下信息失真導(dǎo)致新的結(jié)構(gòu)失衡。
與此同時(shí)，從年初開始的生產(chǎn)資料價(jià)格漲勢(shì)還在持續(xù)。全國(guó)各地傳來(lái)的消息都在證明這一點(diǎn)：全國(guó)鋼材價(jià)格狂漲，水泥價(jià)格猛漲。短短一年時(shí)間，中國(guó)的鋼材產(chǎn)量增加了1000多萬(wàn)噸，水泥產(chǎn)量增加了20%以上。
中國(guó)人民銀行綜合司的人士在1992年11月14日撰文說(shuō)，盡管存在潛在的通貨膨脹壓力，但是總供需缺口還不大，相對(duì)寬松的經(jīng)濟(jì)環(huán)境尚未逝去。但是文章說(shuō)，如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)過熱，相對(duì)寬松的總供需就會(huì)發(fā)生變化，潛在的通貨膨脹壓力就有可能比較快地釋放出來(lái)。并且這位人士提出，如果在某個(gè)時(shí)候發(fā)現(xiàn)通貨膨脹比較快地提高，應(yīng)當(dāng)及時(shí)地提高利率。
到了年底，人們都在猜測(cè)存款利率將要調(diào)整，保值儲(chǔ)蓄將要恢復(fù)。
事實(shí)上，從1992年的第三季度開始，人民銀行已經(jīng)從嚴(yán)控制專業(yè)銀行的貸款發(fā)放，信貸擴(kuò)張的勢(shì)頭降下來(lái)了。1992年12月，中辦和國(guó)辦下達(dá)緊急通知，要求嚴(yán)格控制新開工項(xiàng)目，除必須新開工的重要項(xiàng)目，嚴(yán)格按照審批權(quán)限審批外，一般項(xiàng)目不得開工。設(shè)置開發(fā)區(qū)的審批權(quán)限不得層層下放。對(duì)那些不具備基本條件和超越權(quán)限批準(zhǔn)的開發(fā)區(qū)及房地產(chǎn)項(xiàng)目，要立即進(jìn)行調(diào)整，各地銀行要停止供應(yīng)資金。
中央政府在踩剎車了，但是從當(dāng)時(shí)的情況看，剎車有點(diǎn)失靈。因?yàn)橥顿Y還在加速。一個(gè)重要的原因是，對(duì)于當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的疑問，包括媒體都在尋找答案：明年會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹嗎？
在1992年12月下旬召開的一個(gè)研討會(huì)上，學(xué)者們爭(zhēng)論的最主要的話題就是：當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)過熱了嗎？參加研討的有國(guó)家信息中心、中國(guó)社科院、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家體改委、中國(guó)人民銀行、國(guó)務(wù)院經(jīng)貿(mào)辦以及國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心的學(xué)者和官員。《中華工商時(shí)報(bào)》披露了研討會(huì)的主要內(nèi)容，絕大多數(shù)人對(duì)1992年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持肯定的看法，認(rèn)為“不存在過熱和過快的問題”。
有意思的是，他們用來(lái)比較的參照系是1988年。專家們得出的結(jié)論是，盡管經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)與1988年有很多相似之處，但是從總體上觀察，有本質(zhì)的不同。他們認(rèn)為，1992年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是建立在三年的治理整頓基礎(chǔ)上的，目前正處在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的上升期。有學(xué)者則表示，1992年投資的高速增長(zhǎng)是一種恢復(fù)性的增長(zhǎng)，從幾年來(lái)的平均水平看，不是迅猛，而是不足，更談不上通貨膨脹。
后來(lái)有評(píng)論說(shuō)，當(dāng)時(shí)的爭(zhēng)論甚至上升到了意識(shí)形態(tài)的高度。有人把認(rèn)為經(jīng)濟(jì)并未過熱、不必采取緊縮措施的人劃為“改革派”，把認(rèn)為經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過熱、應(yīng)當(dāng)及時(shí)調(diào)整的人劃歸為“保守派”。事實(shí)上，這種爭(zhēng)論到了1993年還在持續(xù)，即使在1993年7月，加強(qiáng)宏觀調(diào)控的16條應(yīng)急措施出臺(tái)之后，爭(zhēng)論也仍然沒有結(jié)束。
即使在今天，潘石屹在回憶起16條的時(shí)候，仍然說(shuō)：“有點(diǎn)突然、有點(diǎn)過了”。他說(shuō)，感到了被“一下子砍斷胳膊”的疼，“我覺得應(yīng)該是哪兒有傷，哪兒治傷。找清楚問題在哪兒，然后再看該怎么治療，不能因?yàn)槭稚咸?，就把整個(gè)胳膊砍了?！?br>
據(jù)1993年初發(fā)布的1992年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)，1992年全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值23938億元，比上年增長(zhǎng)12.8%；消費(fèi)品零售額9613億元，增長(zhǎng)16.6%；居民生活費(fèi)用價(jià)格上漲6.4%，其中城鎮(zhèn)8.6 %；零售物價(jià)指數(shù)上漲了5.6%。全年全社會(huì)完成固定資產(chǎn)投資7582億元，比上年增長(zhǎng)37.6%，是改革開放以來(lái)出現(xiàn)的第二個(gè)高峰。
2003會(huì)不同嗎？
今天，人們對(duì)經(jīng)濟(jì)過熱擔(dān)心，更多的是因?yàn)?993年和1994年遭遇的經(jīng)歷。許多人相信，如果2003年的情況與1992年是相似的，并且我們沒有及時(shí)采取措施，2004年也許會(huì)發(fā)生類似于1993年和1994年的情況，雖然情況可能不會(huì)那么糟。
正如國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群所說(shuō)，這是一種經(jīng)驗(yàn)的判斷，這種判斷也許沒有錯(cuò)。事實(shí)上，我們更可以說(shuō)，1992年很像1988年。
1988年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)從體制上來(lái)說(shuō)與1992年沒有本質(zhì)的區(qū)別，盡管改革仍然在持續(xù)，但是關(guān)鍵部分的改革，如經(jīng)濟(jì)體制、政府體制、企業(yè)體制的改革，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有完成，而且，市場(chǎng)格局此時(shí)還沒有完全走出賣方市場(chǎng)，價(jià)格改革還在繼續(xù)，雙軌制還沒有宣告終結(jié)，這使得兩者在體制層面上有很強(qiáng)的可比性。
對(duì)于今日與1992年的不同，潘石屹的說(shuō)法是：“我是隨著中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)一起成長(zhǎng)的人，現(xiàn)在已經(jīng)不是1992年的狀況了?！迸苏J(rèn)為當(dāng)時(shí)房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的原因，更多是大環(huán)境的因素，方方面面都不成熟、不理智——國(guó)家沒有宏觀調(diào)控的經(jīng)驗(yàn)、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不完善、法律不健全，所以導(dǎo)致房地產(chǎn)投資的瘋狂和盲目，結(jié)果造成整個(gè)行業(yè)的混亂和崩潰。
“但現(xiàn)在沒有人買房是為了炒房，都是為了自己住房條件的改善或者添一份更可靠的產(chǎn)業(yè)，這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展這些年來(lái)，人民生活水平積累到這個(gè)程度了，在溫飽解決后，就追求住得更好，和當(dāng)初拿著房號(hào)炒房不是一回事。”潘石屹說(shuō)。
是的，2003年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制框架已經(jīng)基本建立并且在逐步深化的經(jīng)濟(jì)，是已經(jīng)加入世界貿(mào)易組織(WTO)、不斷融入全球市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)。這使得任何與1992年的比較都會(huì)因?yàn)閱适w制基礎(chǔ)而顯得缺乏說(shuō)服力。10年的時(shí)間已經(jīng)使支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)這趟列車運(yùn)行的動(dòng)力有了本質(zhì)的不同。因此，我們不能用一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)去評(píng)價(jià)這兩列列車的運(yùn)行速度和質(zhì)量。
也許，與1990年代初相比，沒有發(fā)生革命性變化的只剩我們的金融體制。直到今天，人們對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心沒有減少。而這也是今日一些人對(duì)經(jīng)濟(jì)過熱擔(dān)憂的重要原因之一。
2003與1992：擴(kuò)張機(jī)理不同
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：今年上半年的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)陸續(xù)出來(lái)后，研究宏觀經(jīng)濟(jì)的學(xué)者和制定宏觀政策的官員對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷有很多。其中有一種爭(zhēng)論引人注意，就是有觀點(diǎn)認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了過熱的苗頭，同意這個(gè)看法的人都提到了1992年，認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)重蹈1992年的覆轍，您覺得為什么會(huì)這樣？
張立群：過去的幾次過熱都有這樣一些跡象：一開始是投資的高增長(zhǎng)、貨幣供應(yīng)量的高增長(zhǎng)，然后就會(huì)出現(xiàn)高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，接著是高的通貨膨脹。
今年上半年的投資增長(zhǎng)高達(dá)30%以上，是近10年來(lái)都沒有出現(xiàn)過的高增長(zhǎng)。同時(shí)，M2增速為20.8%，貸款增速22.9%。單看上面這些數(shù)據(jù)，有些學(xué)者擔(dān)心，這種情況與過去很類似，經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)已經(jīng)顯現(xiàn)出來(lái)好像有了過熱的跡象了。從經(jīng)驗(yàn)的角度講，出現(xiàn)了苗頭就應(yīng)該早做調(diào)整，過去的經(jīng)驗(yàn)就是沒有及時(shí)調(diào)整，結(jié)果真的熱起來(lái)之后，就比較難調(diào)整。比如1992年。
而且，貨幣政策有半年的遲滯期，即使是現(xiàn)在調(diào)整，半年后才能顯現(xiàn)出效果。物價(jià)水平與供求關(guān)系也是如此。所以，一些學(xué)者建議要預(yù)調(diào)整，早動(dòng)手。宏觀調(diào)節(jié)要有一個(gè)提前量，從經(jīng)驗(yàn)的角度講這是沒有錯(cuò)的。
另外，央行是有些擔(dān)心，認(rèn)為貨幣供給對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有直接的責(zé)任。貨幣供給這么快，在某種程度上說(shuō)，不是貨幣政策直接能夠左右的。比如結(jié)匯渠道的人民幣投放，對(duì)貨幣政策是有擠壓的。因?yàn)檫@個(gè)結(jié)果不是貨幣政策主動(dòng)執(zhí)行的結(jié)果，所以央行對(duì)通貨膨脹很警覺。結(jié)合歷史的經(jīng)驗(yàn)看，貨幣增長(zhǎng)這么快是有風(fēng)險(xiǎn)的。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，確實(shí)有些問題需要早做準(zhǔn)備。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：從一些宏觀數(shù)據(jù)的指標(biāo)來(lái)看，1992年的情況跟現(xiàn)在的確是很相似的，而且在當(dāng)年對(duì)于經(jīng)濟(jì)是否過熱的爭(zhēng)論也跟現(xiàn)在有很多的相同之處。在您看來(lái)，今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)跟當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否有區(qū)別？我們?nèi)绾蝸?lái)判斷？
張立群：1992年和2003年，從宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一些指標(biāo)上看，的確是有很多的相似之處，但是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的背景差異是很大的，所以我們得出的結(jié)論也有很大的不同。概括地說(shuō)，現(xiàn)在的整個(gè)擴(kuò)張的機(jī)理跟當(dāng)時(shí)是不一樣的。原因是：
第一， 供給跟隨市場(chǎng)的能力現(xiàn)在比過去要強(qiáng)大得多。過去的過熱伴隨著瓶頸和短缺：1980年代是消費(fèi)品，比如1988年的電視機(jī)等家用電器；1990年代的過熱伴隨著基礎(chǔ)產(chǎn)品的短缺。因?yàn)榧庸I(yè)產(chǎn)能擴(kuò)大后，基礎(chǔ)工業(yè)跟不上，這是一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條上的短板。原材料緊張、電力緊張、價(jià)格上漲都是由供給的短缺造成的。
但是從90年代中后期開始，短缺時(shí)代結(jié)束，供給的基礎(chǔ)改變了。過去一切是計(jì)劃為主，現(xiàn)在是由市場(chǎng)決定為主，消費(fèi)投資由企業(yè)和居民決定，與價(jià)格和企業(yè)居民的預(yù)期有關(guān)。供給由計(jì)劃安排到市場(chǎng)決定，因此不可能出現(xiàn)長(zhǎng)期的短缺，市場(chǎng)可以調(diào)節(jié)供求關(guān)系，意味著經(jīng)濟(jì)體制從量變到質(zhì)變的轉(zhuǎn)變，供求總量關(guān)系從根本上改變了。市場(chǎng)對(duì)供求的調(diào)節(jié)能力強(qiáng)大，這是這一輪增長(zhǎng)的前提，汽車、住房都沒有出現(xiàn)嚴(yán)重的供不應(yīng)求現(xiàn)象，關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)，比如鋼材、有色金屬、水泥、玻璃，這幾年上得非常多，證明了市場(chǎng)對(duì)供求的調(diào)節(jié)。
2001年以前，我們認(rèn)為鋼材的供求平衡點(diǎn)是1億噸，但是去年的平衡點(diǎn)就達(dá)到了2億噸，今年的產(chǎn)量將會(huì)超過2億噸。此外，進(jìn)口的調(diào)節(jié)能力也很大，因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備充足。我們?cè)倏措娏?，一看到短缺，馬上就有發(fā)電能力的增長(zhǎng)，今年電力設(shè)備的定單都滿了，所以電力短缺不會(huì)是長(zhǎng)期的。在這種情況下，很難說(shuō)出現(xiàn)了嚴(yán)重的通貨膨脹。因?yàn)楣┙o能跟上需求，因此很難想象會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的價(jià)格上漲。今年上半年消費(fèi)價(jià)格指數(shù)也不過上漲了0.6%，生產(chǎn)資料價(jià)格也不過是百分之四點(diǎn)幾。
第二， 投資的高增長(zhǎng)不會(huì)帶來(lái)新的通貨膨脹。
在1992年到1997年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率平均是11.5%，這幾年一直在8%左右。為什么現(xiàn)在從8%往上走就不對(duì)了？那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率是多少為益？我們需要保持什么樣的增長(zhǎng)率呢？現(xiàn)在我們的資金供給很大，外資流入很高，勞動(dòng)力充裕，解決就業(yè)是個(gè)大問題。在這樣的情況下，潛在的增長(zhǎng)不會(huì)是一個(gè)很低的水平。
另一方面，從市場(chǎng)的角度看，隨著中國(guó)城市化進(jìn)程加快，未來(lái)市場(chǎng)的空間還很大。這和90年代是不同的。城市居民住房水平低，住房的需求空間很大，上半年房地產(chǎn)的銷售速度比開發(fā)速度快，證明房地產(chǎn)沒有受到需求的約束。汽車，去年中國(guó)城市的普及率不到1%，北京高一點(diǎn)也不過19%，而日本是87%，中國(guó)與世界差距很大。從未來(lái)看，只要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠持續(xù)，收入就能夠保持，消費(fèi)者的支付能力就有保障。因此，從增長(zhǎng)過程看，目前還不存在風(fēng)險(xiǎn)。
目前的增長(zhǎng)在升溫，還未能達(dá)到繁榮，什么時(shí)候達(dá)到繁榮還有待觀察，要看兩個(gè)指標(biāo)：一是物價(jià)較快上升，發(fā)現(xiàn)了瓶頸制約；二是國(guó)際收支對(duì)進(jìn)口和資金的進(jìn)入形成約束。如果這兩個(gè)指標(biāo)正常，就沒有達(dá)到充分的繁榮，從這兩個(gè)指標(biāo)看，不能輕言中國(guó)經(jīng)濟(jì)過熱。
再來(lái)看投資主體?，F(xiàn)在的投資中，行政主導(dǎo)的投資還占一定的比例，但是市場(chǎng)主導(dǎo)的投資所占的比重要大得多。比如民營(yíng)企業(yè)的投資。這跟1992年時(shí)的投資有很大的區(qū)別，當(dāng)時(shí)更多的是政府的投資。如果說(shuō)當(dāng)時(shí)的情況主要是政府的攀比性投資，那么今天就主要是企業(yè)的自主性投資。換句話說(shuō)，今天的生產(chǎn)和消費(fèi)已經(jīng)形成了一種聯(lián)動(dòng)的關(guān)系——生產(chǎn)推動(dòng)消費(fèi)，消費(fèi)拉動(dòng)生產(chǎn)。生產(chǎn)和供給的決定機(jī)制跟當(dāng)年是大不一樣的?，F(xiàn)在的需求是受到收入約束的，是有邊界的，也正因?yàn)槿绱?，現(xiàn)在投資擴(kuò)張要負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任比過去大得多。
現(xiàn)在有些觀點(diǎn)說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前是投資主導(dǎo)的過熱，我覺得這也是占不住腳的。過熱的指標(biāo)首先是供不應(yīng)求，但是現(xiàn)在的投資并沒有導(dǎo)致供不應(yīng)求。中國(guó)的勞動(dòng)力過剩，資金過剩，外匯儲(chǔ)備高，反映出中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是一個(gè)制度和機(jī)制的問題。我們有這么一個(gè)高增長(zhǎng)是好事，對(duì)經(jīng)濟(jì)是有很大的好處的。
記者：1992年，我們剛剛結(jié)束了三年的治理整頓，應(yīng)該說(shuō)開始大家對(duì)當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期并沒有那么高，但是結(jié)果出乎很多人的預(yù)料。這是為什么？
張立群：1992年的時(shí)候我在國(guó)家計(jì)委的經(jīng)濟(jì)研究所從事宏觀經(jīng)濟(jì)的研究。當(dāng)時(shí)我們就注意到了經(jīng)濟(jì)過熱的情況。從1990年市場(chǎng)疲軟到1992年擴(kuò)大需求，當(dāng)時(shí)的一個(gè)主要問題是，供給的基礎(chǔ)層面存在瓶頸。當(dāng)時(shí)供給和需求的機(jī)制還沒有建立在市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，比如說(shuō)當(dāng)時(shí)的投資大檢查，就不是市場(chǎng)化的手段，只要你一松弛，投資很快就會(huì)膨脹。
我們還應(yīng)該注意到，1992年GDP增長(zhǎng)是和當(dāng)時(shí)的大背景聯(lián)系在一起的，因?yàn)楫?dāng)年有小平南巡講話。需求的增長(zhǎng)潛力調(diào)動(dòng)非常大，投資的潛力調(diào)動(dòng)也非常大。而且我們必須注意到，那時(shí)候投資潛力大是由行政力量主導(dǎo)的，不用費(fèi)很大的力氣。按照當(dāng)時(shí)的說(shuō)法，就是花別人的錢，辦自己的事，賺自己的錢。地方政府都是有熱情，卻沒有擔(dān)心。現(xiàn)在則不同。現(xiàn)在，投資的風(fēng)險(xiǎn)約束非常大，包括銀行貸款在內(nèi)。由于當(dāng)時(shí)提出“步子再快一點(diǎn)，膽子再大一點(diǎn)”，對(duì)投資也有很大的影響。
當(dāng)時(shí)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)還處在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌過程中，供給尤其脆弱，而現(xiàn)在的市場(chǎng)調(diào)節(jié)能力則非常強(qiáng)。1992年時(shí)有很多產(chǎn)品是短缺的，因?yàn)槿鄙倬偷教幦ベI，價(jià)格越漲，大家就越買，結(jié)果刺激了倒買倒賣，造成了一種虛擬的需求。但是現(xiàn)在的需求是實(shí)打?qū)嵉?，沒有廠家會(huì)去囤積，因?yàn)楣┙o跟隨需求的能力增強(qiáng)了。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：1992年，中央政府就已經(jīng)做出了一些對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整政策，盡管當(dāng)時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷是有分歧的。到1993年的下半年，中央政府進(jìn)一步出臺(tái)了一系列的宏觀調(diào)控政策，即我們現(xiàn)在所說(shuō)的“16條”就是其核心內(nèi)容。根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，您認(rèn)為在宏觀調(diào)控政策上應(yīng)該注意哪些方面？
張立群：依靠政府的增長(zhǎng)和依靠市場(chǎng)的增長(zhǎng)是有區(qū)別的。依靠市場(chǎng)的增長(zhǎng)，資金融通渠道要靠銀行，銀行是支持增長(zhǎng)的重要因素。貨幣政策是支持中國(guó)這一輪增長(zhǎng)的重要基礎(chǔ)，貨幣政策要保持積極的姿態(tài)，不能輕易撤火，不能輕易做反常調(diào)整。今年上半年貸款增長(zhǎng)20.8%，貨幣增長(zhǎng)跟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大體是相適應(yīng)的。央行貨幣政策報(bào)告也指出，沒有必要進(jìn)行貨幣政策調(diào)整，貨幣政策與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是大體同步的態(tài)勢(shì)。但是，在這個(gè)基礎(chǔ)上，要改進(jìn)貨幣傳導(dǎo)機(jī)制。中小企業(yè)融資還有困難，要考慮怎樣打通貸款渠道，改進(jìn)機(jī)制，讓中小企業(yè)有更方便的融資渠道。
與此同時(shí)，財(cái)政政策要做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，擴(kuò)張的財(cái)政政策要調(diào)整下來(lái)，國(guó)債投資應(yīng)該收縮，收縮到需要的地方去。比如現(xiàn)在的電力投資，可以吸引民間投資。能夠由市場(chǎng)去投資的，就交給市場(chǎng)去做。但是，公共衛(wèi)生建設(shè)、對(duì)農(nóng)村的支持、啟動(dòng)消費(fèi)，財(cái)政應(yīng)該發(fā)揮作用，財(cái)政支出要加快社會(huì)事業(yè)的發(fā)展。換句話說(shuō)，積極財(cái)政要轉(zhuǎn)型。
據(jù)《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》
確實(shí)，當(dāng)我們翻開90年代的中國(guó)經(jīng)濟(jì)史，會(huì)很驚訝地發(fā)現(xiàn)，2003年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)與1992年有太多的相似之處。1992年貨幣投放也是一個(gè)創(chuàng)記錄的年份，那一年投資增長(zhǎng)也達(dá)到了一個(gè)新的高度，經(jīng)濟(jì)過熱是那一年經(jīng)濟(jì)學(xué)家們爭(zhēng)論不休的話題，對(duì)于房地產(chǎn)的擔(dān)憂與今天如出一轍，重復(fù)建設(shè)與現(xiàn)在似乎也有驚人的相似之處，同樣也說(shuō)的是汽車、鋼鐵和開發(fā)區(qū)。
可是，1992年與2003年的中國(guó)又有太多的不同之處。我們需要真真切切地看看，當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的列車行駛過1992年的時(shí)候，究竟留下了怎樣的痕跡，而那樣一種痕跡又給我們的記憶涂上了怎樣的一種色彩，以至于研究中國(guó)經(jīng)濟(jì)的學(xué)者、制定和執(zhí)行經(jīng)濟(jì)政策的官員們?cè)谡劦?992年的時(shí)候，每每都帶著一種強(qiáng)烈的警戒心理。這種警戒心理一直影響到今天我們對(duì)經(jīng)濟(jì)的分析和判斷。
興奮的1992
按照慣例，《人民日?qǐng)?bào)》會(huì)在每年元旦這一天發(fā)表新年社論，而這個(gè)社論在很大程度上有著對(duì)上一年總結(jié)和對(duì)當(dāng)年進(jìn)行展望、定下基調(diào)的作用，并且這個(gè)基調(diào)代表著政府的看法。1992年這一年的《人民日?qǐng)?bào)》新年社論這樣寫道：經(jīng)過三年的持續(xù)努力，經(jīng)濟(jì)秩序有比較明顯的改善，整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)已經(jīng)恢復(fù)到正常的增長(zhǎng)速度，治理整頓的主要任務(wù)已經(jīng)基本完成。后來(lái)的歷史證明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)由此進(jìn)入一輪騰飛期。
1992年是“八五”計(jì)劃實(shí)施第二年，經(jīng)濟(jì)界人士說(shuō)，這是實(shí)現(xiàn)第二步發(fā)展戰(zhàn)略的起步年。創(chuàng)業(yè)潮也在此時(shí)在中國(guó)上下興起。在重慶，55歲的尹明善這一年開始了第一次創(chuàng)業(yè)，憑著手里的20萬(wàn)元開了一個(gè)9個(gè)人的小作坊，生產(chǎn)摩托車發(fā)動(dòng)機(jī)；與尹明善在同一個(gè)城市的宗申幾乎同時(shí)也把創(chuàng)業(yè)的目光鎖定在摩托車上。后來(lái)這兩人都成了摩托車行業(yè)的風(fēng)云人物；這一年，上海的郭廣昌和幾個(gè)同學(xué)湊錢注冊(cè)了一家公司，成為后來(lái)的復(fù)星集團(tuán)最早的雛形；大連的徐明也是在這時(shí)候擁有了自己的第一家企業(yè)。如果仔細(xì)看看，后來(lái)在《福布斯》中國(guó)富豪榜上出現(xiàn)過的很多名字，在這時(shí)候剛剛開始掘他們的第一桶金。
1992年3月，摩托羅拉公司宣布投資1.2億美元在天津開發(fā)區(qū)建立亞洲地區(qū)最大的生產(chǎn)基地，拉開了外資大舉進(jìn)入中國(guó)的序幕。后來(lái)在中國(guó)市場(chǎng)上成功的跨國(guó)企業(yè)，比如像寶潔、康師傅，都是在這個(gè)時(shí)候開始在大陸建立合資企業(yè)。根據(jù)當(dāng)年的統(tǒng)計(jì)資料，1992年新簽利用外資協(xié)議金額685億美元，比上年增長(zhǎng)2.5倍；實(shí)際使用外資188億美元，增長(zhǎng)62.7%。其中外商直接投資(FDI)協(xié)議金額575億美元，實(shí)際投資111.6億美元，分別增長(zhǎng)3.8倍和1.6倍。到1992年末，在我國(guó)注冊(cè)的“三資”企業(yè)已達(dá)8.4萬(wàn)個(gè)，比上年末增加4.7萬(wàn)個(gè)。
這一年最重要的事件應(yīng)該是1月鄧小平的南巡。鄧小平在南方的講話接下來(lái)的幾個(gè)月中被陸續(xù)傳出。2月28日，中共中央將鄧小平南方談話作為中央1992年第二號(hào)文件下發(fā)，并發(fā)出通知，要求盡快逐級(jí)傳達(dá)到全體黨員干部。很多人意識(shí)到，一個(gè)新的時(shí)代開啟了。
中國(guó)“入關(guān)”談判在這一年取得了突破。翻看那時(shí)候的報(bào)紙，不時(shí)可以發(fā)現(xiàn)對(duì)于入關(guān)之后相關(guān)產(chǎn)業(yè)是否會(huì)受到?jīng)_擊的報(bào)道和分析。在1992年底，中共十四大宣布經(jīng)濟(jì)體制改革的目標(biāo)是建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，關(guān)于中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的爭(zhēng)論也終于結(jié)束。在日內(nèi)瓦舉行的中國(guó)工作組第12次會(huì)議上，中國(guó)代表團(tuán)團(tuán)長(zhǎng)宣布：我們中國(guó)也是搞市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的，我們搞的是社會(huì)主義條件下的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。這個(gè)宣布在當(dāng)時(shí)的關(guān)協(xié)總部引起了極大的轟動(dòng)，從而結(jié)束了對(duì)中國(guó)貿(mào)易體制的審議。中國(guó)與美國(guó)也達(dá)成了市場(chǎng)開放的協(xié)議。
一些樂觀的聲音開始說(shuō)，中國(guó)最快將在1993年就會(huì)加入關(guān)貿(mào)總協(xié)定。在福建，由于預(yù)計(jì)中國(guó)將會(huì)很快入關(guān)，人民幣將實(shí)現(xiàn)自由兌換，加上通貨膨脹的預(yù)期，黑市人民幣兌換美元價(jià)格到了6.8比1。
此外，一直讓人們揪心的價(jià)格改革已經(jīng)露出了曙光。10月7日的消息說(shuō)，中國(guó)的價(jià)格改革已經(jīng)過了萬(wàn)重山，社會(huì)商品零售總額中國(guó)家定價(jià)的商品僅有20.9%。而且，更讓人們感到樂觀的是，價(jià)格改革似乎并沒有帶來(lái)物價(jià)的大幅度上漲。
上漲的是股市。在上海，在1992年的7月份，股市中有一種瘋狂在蔓延。當(dāng)時(shí)的媒體報(bào)道說(shuō)，一切自發(fā)性的全民炒股熱潮已經(jīng)蔓延到浦江兩岸。認(rèn)購(gòu)證從30元一張漲到6月初的4000到8000元一張，面值百元的上海豫園股票5月25日收盤價(jià)突破萬(wàn)元大關(guān)，因?yàn)?月1日上海股票實(shí)行自由定價(jià)交易。這種瘋狂最終演化成了當(dāng)年8月在深圳的一場(chǎng)風(fēng)波。中國(guó)證券史上最不可思議的一幕發(fā)生了，發(fā)行股票認(rèn)購(gòu)證吸引了100萬(wàn)全國(guó)各地的人涌進(jìn)深圳，一張認(rèn)購(gòu)證被翻炒到上千元，還鬧出了不小的事端。
說(shuō)到汽車工業(yè)，沒有人可以忽視1992年。這是中國(guó)汽車工業(yè)狂飆突進(jìn)的年份。1992年1-5月，汽車產(chǎn)量和銷售量都比上年同期增長(zhǎng)46%和36.7%，庫(kù)存則下降了30%。到8月份，天津夏利公司的負(fù)責(zé)人就迫不及待地向外界宣布，夏利的訂單已經(jīng)排到了1993年的第一季度。中國(guó)汽車工業(yè)總公司吳志強(qiáng)副總經(jīng)理樂觀地對(duì)媒體說(shuō)，今年產(chǎn)量將超過原計(jì)劃的65萬(wàn)輛，達(dá)到80萬(wàn)輛，比歷史最高的1988年增長(zhǎng)大約20萬(wàn)輛。但是，他的估計(jì)也保守了。事實(shí)是，1992年中國(guó)汽車的產(chǎn)量首次突破了100萬(wàn)輛，增長(zhǎng)幅度超過了50%。不過你很難說(shuō)那樣的速度是否太快。因?yàn)閺哪菚r(shí)到邁進(jìn)200萬(wàn)汽車產(chǎn)量的臺(tái)階，中國(guó)只花了8年的時(shí)間，超過300萬(wàn)又用了2年。而1992年汽車業(yè)井噴式的行情在2003年重演，100萬(wàn)輛只是2003年一個(gè)季度的產(chǎn)量，并且再用1年的時(shí)間，中國(guó)汽車產(chǎn)量就可能超過400萬(wàn)輛。
不過，1992年說(shuō)到重復(fù)建設(shè)的時(shí)候，也沒有人會(huì)忘了汽車工業(yè)。也是在那一年，當(dāng)時(shí)的國(guó)務(wù)院副總理朱镕基說(shuō)，汽車工業(yè)要總量控制，要搞好宏觀調(diào)控。
輿論這時(shí)已經(jīng)在討論要不要再建一個(gè)新寶鋼的問題。當(dāng)時(shí)中國(guó)鋼材產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到了7000萬(wàn)噸，位居世界第四，但是鋼材的缺口仍然很大。1992年1-10月份，中國(guó)進(jìn)口470萬(wàn)噸鋼材，比上年同期增長(zhǎng)了80.3%，全年進(jìn)口總量則超過了600萬(wàn)噸。
房地產(chǎn)泡沫
1992年，在海南搞房地產(chǎn)的潘石屹離開了熱火朝天、每天還在上演著一夜暴富神話的海南，轉(zhuǎn)而來(lái)到了北京。潘石屹后來(lái)回憶說(shuō)，當(dāng)時(shí)我們公司一共6個(gè)合伙人，4個(gè)人在?？诘谋狈酱髲B開了一個(gè)會(huì)。當(dāng)時(shí)與潘在一起的馮侖說(shuō)：“海南的房子炒得有點(diǎn)過火了，形勢(shì)不妙，我們?cè)撌請(qǐng)隽恕１狈降乇P大，有發(fā)展空間，我們得去占個(gè)先。”大家都同意。談到讓誰(shuí)去，潘石屹說(shuō)那就讓他去。潘石屹承認(rèn)，后來(lái)海南房地產(chǎn)崩盤，他并不是先知先覺。
有數(shù)據(jù)表明，在1991年底至1992年初，海南的房地產(chǎn)開發(fā)公司大約只有372家，注冊(cè)資金13億多元，1992年底便迅速增加到1000多家，注冊(cè)資金達(dá)到40億元。對(duì)于海南的神話，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上流行的一則故事很好地說(shuō)明了那種情形。一個(gè)從外地來(lái)?？诖蚬さ霓r(nóng)民，因身無(wú)分文每天晚上只好睡在大街上。某一天，他偶然睡在了一家房地產(chǎn)開發(fā)公司的大門口，早上醒來(lái)一看，身后排著長(zhǎng)長(zhǎng)的一溜人。最后，這個(gè)民工賣掉自己的位置拿到了“從天上掉下來(lái)”的7萬(wàn)塊錢，高高興興地離開了。
那時(shí)候住房制度改革還沒有鋪開，住房貸款向個(gè)人敞開大門，只是在當(dāng)年10月才開始，建設(shè)銀行的行長(zhǎng)周道炯宣布了這一個(gè)消息。而取消福利分房則是6年之后的事情了。
潘石屹說(shuō)：“那是一個(gè)開放而令人激動(dòng)的年代?！碑?dāng)然，在他看來(lái)，那也是一個(gè)多少有些荒唐的年代?！拔疫€記得，當(dāng)時(shí)鄰居的老太太們?cè)诳吹絿?guó)家領(lǐng)導(dǎo)人的講話中有關(guān)于價(jià)格改革的那么一句話后，就買了好多條肥皂啊什么的回家。當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)上、思想上、觀念上……整個(gè)大環(huán)境的巨變，連老太太都意識(shí)到應(yīng)該做點(diǎn)什么，但因?yàn)槭侵皼]做過沒經(jīng)歷過的事，大家都頭腦發(fā)熱，不知道該做什么，無(wú)論是政府還是平民老百姓?！?br>
從興奮到失控
1992年，顯然大家都有些性急，覺得走路太慢，恨不得能跑起來(lái)，這種氣氛多少影響了宏觀決策部門。那一年的8月2日，有關(guān)國(guó)家部委修改了八五計(jì)劃，普遍把原計(jì)劃的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)加以提前，郵電、化工、鐵道、交通和能源都是如此。
在1992年三月的政府工作報(bào)告中，對(duì)于當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)計(jì)劃做了這樣的描述：國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)6%，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)8%。投資要符合產(chǎn)業(yè)政策，避免盲目發(fā)展和重復(fù)建設(shè)。社會(huì)商品零售總額增長(zhǎng)12.3%，貨幣發(fā)行和新增信貸規(guī)模與去年大體持平，零售物價(jià)上漲幅度控制在6%以內(nèi)。報(bào)告特別指出，考慮到治理整頓剛剛結(jié)束，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中還存在著一些不穩(wěn)定因素，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)是調(diào)整結(jié)構(gòu)和提高效益，因此在今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的計(jì)劃安排上，是留有余地的。
更早些時(shí)候，由經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉國(guó)光主持的《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書》對(duì)1992年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率作出了預(yù)測(cè)，認(rèn)為GDP增長(zhǎng)率將達(dá)到6-7%，投資5800-6000億元，社會(huì)商品零售總量增加12%，零售物價(jià)指數(shù)上升5-7%，新增貸款規(guī)模為2700-3200億元。國(guó)家信息中心的預(yù)測(cè)則說(shuō)，商品零售物價(jià)總指數(shù)控制在6%以內(nèi)是可能的。
在1991年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到了7%，而零售物價(jià)只上漲了2.9%。對(duì)于1992年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期，可以用平穩(wěn)兩個(gè)字來(lái)形容。
但是，形勢(shì)很快就發(fā)生了變化。 這種變化在上半年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后顯得格外突出，以至于人們對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷也隨之產(chǎn)生了很大的分歧。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，1992年上半年GDP增長(zhǎng)10.6%，結(jié)束了1991年的平穩(wěn)增長(zhǎng)，步入高速增長(zhǎng)時(shí)期，在建規(guī)模全民所有制突破1萬(wàn)億元，比去年同期增長(zhǎng)20%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)言人說(shuō)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已經(jīng)進(jìn)入了高速增長(zhǎng)期。不過發(fā)言人警告說(shuō)，雖然經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然處在綠燈范圍之內(nèi)，但是新開工投資項(xiàng)目過多，在建規(guī)模偏大，結(jié)構(gòu)性矛盾更加突出等問題應(yīng)引起警惕。
國(guó)家信息中心有關(guān)人士在7月份表達(dá)了更深的憂慮：運(yùn)輸緊張矛盾，生產(chǎn)資料交割加速上漲，消費(fèi)品價(jià)格也持續(xù)上漲，生產(chǎn)和流通部門的短期預(yù)期正在形成。這位人士認(rèn)為，在這種情況下應(yīng)該采取緊縮政策，防止過熱情況下信息失真導(dǎo)致新的結(jié)構(gòu)失衡。
與此同時(shí)，從年初開始的生產(chǎn)資料價(jià)格漲勢(shì)還在持續(xù)。全國(guó)各地傳來(lái)的消息都在證明這一點(diǎn)：全國(guó)鋼材價(jià)格狂漲，水泥價(jià)格猛漲。短短一年時(shí)間，中國(guó)的鋼材產(chǎn)量增加了1000多萬(wàn)噸，水泥產(chǎn)量增加了20%以上。
中國(guó)人民銀行綜合司的人士在1992年11月14日撰文說(shuō)，盡管存在潛在的通貨膨脹壓力，但是總供需缺口還不大，相對(duì)寬松的經(jīng)濟(jì)環(huán)境尚未逝去。但是文章說(shuō)，如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)過熱，相對(duì)寬松的總供需就會(huì)發(fā)生變化，潛在的通貨膨脹壓力就有可能比較快地釋放出來(lái)。并且這位人士提出，如果在某個(gè)時(shí)候發(fā)現(xiàn)通貨膨脹比較快地提高，應(yīng)當(dāng)及時(shí)地提高利率。
到了年底，人們都在猜測(cè)存款利率將要調(diào)整，保值儲(chǔ)蓄將要恢復(fù)。
事實(shí)上，從1992年的第三季度開始，人民銀行已經(jīng)從嚴(yán)控制專業(yè)銀行的貸款發(fā)放，信貸擴(kuò)張的勢(shì)頭降下來(lái)了。1992年12月，中辦和國(guó)辦下達(dá)緊急通知，要求嚴(yán)格控制新開工項(xiàng)目，除必須新開工的重要項(xiàng)目，嚴(yán)格按照審批權(quán)限審批外，一般項(xiàng)目不得開工。設(shè)置開發(fā)區(qū)的審批權(quán)限不得層層下放。對(duì)那些不具備基本條件和超越權(quán)限批準(zhǔn)的開發(fā)區(qū)及房地產(chǎn)項(xiàng)目，要立即進(jìn)行調(diào)整，各地銀行要停止供應(yīng)資金。
中央政府在踩剎車了，但是從當(dāng)時(shí)的情況看，剎車有點(diǎn)失靈。因?yàn)橥顿Y還在加速。一個(gè)重要的原因是，對(duì)于當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的疑問，包括媒體都在尋找答案：明年會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹嗎？
在1992年12月下旬召開的一個(gè)研討會(huì)上，學(xué)者們爭(zhēng)論的最主要的話題就是：當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)過熱了嗎？參加研討的有國(guó)家信息中心、中國(guó)社科院、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家體改委、中國(guó)人民銀行、國(guó)務(wù)院經(jīng)貿(mào)辦以及國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心的學(xué)者和官員。《中華工商時(shí)報(bào)》披露了研討會(huì)的主要內(nèi)容，絕大多數(shù)人對(duì)1992年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持肯定的看法，認(rèn)為“不存在過熱和過快的問題”。
有意思的是，他們用來(lái)比較的參照系是1988年。專家們得出的結(jié)論是，盡管經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)與1988年有很多相似之處，但是從總體上觀察，有本質(zhì)的不同。他們認(rèn)為，1992年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是建立在三年的治理整頓基礎(chǔ)上的，目前正處在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的上升期。有學(xué)者則表示，1992年投資的高速增長(zhǎng)是一種恢復(fù)性的增長(zhǎng)，從幾年來(lái)的平均水平看，不是迅猛，而是不足，更談不上通貨膨脹。
后來(lái)有評(píng)論說(shuō)，當(dāng)時(shí)的爭(zhēng)論甚至上升到了意識(shí)形態(tài)的高度。有人把認(rèn)為經(jīng)濟(jì)并未過熱、不必采取緊縮措施的人劃為“改革派”，把認(rèn)為經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過熱、應(yīng)當(dāng)及時(shí)調(diào)整的人劃歸為“保守派”。事實(shí)上，這種爭(zhēng)論到了1993年還在持續(xù)，即使在1993年7月，加強(qiáng)宏觀調(diào)控的16條應(yīng)急措施出臺(tái)之后，爭(zhēng)論也仍然沒有結(jié)束。
即使在今天，潘石屹在回憶起16條的時(shí)候，仍然說(shuō)：“有點(diǎn)突然、有點(diǎn)過了”。他說(shuō)，感到了被“一下子砍斷胳膊”的疼，“我覺得應(yīng)該是哪兒有傷，哪兒治傷。找清楚問題在哪兒，然后再看該怎么治療，不能因?yàn)槭稚咸?，就把整個(gè)胳膊砍了?！?br>
據(jù)1993年初發(fā)布的1992年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)，1992年全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值23938億元，比上年增長(zhǎng)12.8%；消費(fèi)品零售額9613億元，增長(zhǎng)16.6%；居民生活費(fèi)用價(jià)格上漲6.4%，其中城鎮(zhèn)8.6 %；零售物價(jià)指數(shù)上漲了5.6%。全年全社會(huì)完成固定資產(chǎn)投資7582億元，比上年增長(zhǎng)37.6%，是改革開放以來(lái)出現(xiàn)的第二個(gè)高峰。
2003會(huì)不同嗎？
今天，人們對(duì)經(jīng)濟(jì)過熱擔(dān)心，更多的是因?yàn)?993年和1994年遭遇的經(jīng)歷。許多人相信，如果2003年的情況與1992年是相似的，并且我們沒有及時(shí)采取措施，2004年也許會(huì)發(fā)生類似于1993年和1994年的情況，雖然情況可能不會(huì)那么糟。
正如國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群所說(shuō)，這是一種經(jīng)驗(yàn)的判斷，這種判斷也許沒有錯(cuò)。事實(shí)上，我們更可以說(shuō)，1992年很像1988年。
1988年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)從體制上來(lái)說(shuō)與1992年沒有本質(zhì)的區(qū)別，盡管改革仍然在持續(xù)，但是關(guān)鍵部分的改革，如經(jīng)濟(jì)體制、政府體制、企業(yè)體制的改革，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有完成，而且，市場(chǎng)格局此時(shí)還沒有完全走出賣方市場(chǎng)，價(jià)格改革還在繼續(xù)，雙軌制還沒有宣告終結(jié)，這使得兩者在體制層面上有很強(qiáng)的可比性。
對(duì)于今日與1992年的不同，潘石屹的說(shuō)法是：“我是隨著中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)一起成長(zhǎng)的人，現(xiàn)在已經(jīng)不是1992年的狀況了?！迸苏J(rèn)為當(dāng)時(shí)房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的原因，更多是大環(huán)境的因素，方方面面都不成熟、不理智——國(guó)家沒有宏觀調(diào)控的經(jīng)驗(yàn)、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不完善、法律不健全，所以導(dǎo)致房地產(chǎn)投資的瘋狂和盲目，結(jié)果造成整個(gè)行業(yè)的混亂和崩潰。
“但現(xiàn)在沒有人買房是為了炒房，都是為了自己住房條件的改善或者添一份更可靠的產(chǎn)業(yè)，這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展這些年來(lái)，人民生活水平積累到這個(gè)程度了，在溫飽解決后，就追求住得更好，和當(dāng)初拿著房號(hào)炒房不是一回事。”潘石屹說(shuō)。
是的，2003年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制框架已經(jīng)基本建立并且在逐步深化的經(jīng)濟(jì)，是已經(jīng)加入世界貿(mào)易組織(WTO)、不斷融入全球市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)。這使得任何與1992年的比較都會(huì)因?yàn)閱适w制基礎(chǔ)而顯得缺乏說(shuō)服力。10年的時(shí)間已經(jīng)使支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)這趟列車運(yùn)行的動(dòng)力有了本質(zhì)的不同。因此，我們不能用一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)去評(píng)價(jià)這兩列列車的運(yùn)行速度和質(zhì)量。
也許，與1990年代初相比，沒有發(fā)生革命性變化的只剩我們的金融體制。直到今天，人們對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心沒有減少。而這也是今日一些人對(duì)經(jīng)濟(jì)過熱擔(dān)憂的重要原因之一。
2003與1992：擴(kuò)張機(jī)理不同
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：今年上半年的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)陸續(xù)出來(lái)后，研究宏觀經(jīng)濟(jì)的學(xué)者和制定宏觀政策的官員對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷有很多。其中有一種爭(zhēng)論引人注意，就是有觀點(diǎn)認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了過熱的苗頭，同意這個(gè)看法的人都提到了1992年，認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)重蹈1992年的覆轍，您覺得為什么會(huì)這樣？
張立群：過去的幾次過熱都有這樣一些跡象：一開始是投資的高增長(zhǎng)、貨幣供應(yīng)量的高增長(zhǎng)，然后就會(huì)出現(xiàn)高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，接著是高的通貨膨脹。
今年上半年的投資增長(zhǎng)高達(dá)30%以上，是近10年來(lái)都沒有出現(xiàn)過的高增長(zhǎng)。同時(shí)，M2增速為20.8%，貸款增速22.9%。單看上面這些數(shù)據(jù)，有些學(xué)者擔(dān)心，這種情況與過去很類似，經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)已經(jīng)顯現(xiàn)出來(lái)好像有了過熱的跡象了。從經(jīng)驗(yàn)的角度講，出現(xiàn)了苗頭就應(yīng)該早做調(diào)整，過去的經(jīng)驗(yàn)就是沒有及時(shí)調(diào)整，結(jié)果真的熱起來(lái)之后，就比較難調(diào)整。比如1992年。
而且，貨幣政策有半年的遲滯期，即使是現(xiàn)在調(diào)整，半年后才能顯現(xiàn)出效果。物價(jià)水平與供求關(guān)系也是如此。所以，一些學(xué)者建議要預(yù)調(diào)整，早動(dòng)手。宏觀調(diào)節(jié)要有一個(gè)提前量，從經(jīng)驗(yàn)的角度講這是沒有錯(cuò)的。
另外，央行是有些擔(dān)心，認(rèn)為貨幣供給對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有直接的責(zé)任。貨幣供給這么快，在某種程度上說(shuō)，不是貨幣政策直接能夠左右的。比如結(jié)匯渠道的人民幣投放，對(duì)貨幣政策是有擠壓的。因?yàn)檫@個(gè)結(jié)果不是貨幣政策主動(dòng)執(zhí)行的結(jié)果，所以央行對(duì)通貨膨脹很警覺。結(jié)合歷史的經(jīng)驗(yàn)看，貨幣增長(zhǎng)這么快是有風(fēng)險(xiǎn)的。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，確實(shí)有些問題需要早做準(zhǔn)備。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：從一些宏觀數(shù)據(jù)的指標(biāo)來(lái)看，1992年的情況跟現(xiàn)在的確是很相似的，而且在當(dāng)年對(duì)于經(jīng)濟(jì)是否過熱的爭(zhēng)論也跟現(xiàn)在有很多的相同之處。在您看來(lái)，今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)跟當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否有區(qū)別？我們?nèi)绾蝸?lái)判斷？
張立群：1992年和2003年，從宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一些指標(biāo)上看，的確是有很多的相似之處，但是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的背景差異是很大的，所以我們得出的結(jié)論也有很大的不同。概括地說(shuō)，現(xiàn)在的整個(gè)擴(kuò)張的機(jī)理跟當(dāng)時(shí)是不一樣的。原因是：
第一， 供給跟隨市場(chǎng)的能力現(xiàn)在比過去要強(qiáng)大得多。過去的過熱伴隨著瓶頸和短缺：1980年代是消費(fèi)品，比如1988年的電視機(jī)等家用電器；1990年代的過熱伴隨著基礎(chǔ)產(chǎn)品的短缺。因?yàn)榧庸I(yè)產(chǎn)能擴(kuò)大后，基礎(chǔ)工業(yè)跟不上，這是一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條上的短板。原材料緊張、電力緊張、價(jià)格上漲都是由供給的短缺造成的。
但是從90年代中后期開始，短缺時(shí)代結(jié)束，供給的基礎(chǔ)改變了。過去一切是計(jì)劃為主，現(xiàn)在是由市場(chǎng)決定為主，消費(fèi)投資由企業(yè)和居民決定，與價(jià)格和企業(yè)居民的預(yù)期有關(guān)。供給由計(jì)劃安排到市場(chǎng)決定，因此不可能出現(xiàn)長(zhǎng)期的短缺，市場(chǎng)可以調(diào)節(jié)供求關(guān)系，意味著經(jīng)濟(jì)體制從量變到質(zhì)變的轉(zhuǎn)變，供求總量關(guān)系從根本上改變了。市場(chǎng)對(duì)供求的調(diào)節(jié)能力強(qiáng)大，這是這一輪增長(zhǎng)的前提，汽車、住房都沒有出現(xiàn)嚴(yán)重的供不應(yīng)求現(xiàn)象，關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)，比如鋼材、有色金屬、水泥、玻璃，這幾年上得非常多，證明了市場(chǎng)對(duì)供求的調(diào)節(jié)。
2001年以前，我們認(rèn)為鋼材的供求平衡點(diǎn)是1億噸，但是去年的平衡點(diǎn)就達(dá)到了2億噸，今年的產(chǎn)量將會(huì)超過2億噸。此外，進(jìn)口的調(diào)節(jié)能力也很大，因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備充足。我們?cè)倏措娏?，一看到短缺，馬上就有發(fā)電能力的增長(zhǎng)，今年電力設(shè)備的定單都滿了，所以電力短缺不會(huì)是長(zhǎng)期的。在這種情況下，很難說(shuō)出現(xiàn)了嚴(yán)重的通貨膨脹。因?yàn)楣┙o能跟上需求，因此很難想象會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的價(jià)格上漲。今年上半年消費(fèi)價(jià)格指數(shù)也不過上漲了0.6%，生產(chǎn)資料價(jià)格也不過是百分之四點(diǎn)幾。
第二， 投資的高增長(zhǎng)不會(huì)帶來(lái)新的通貨膨脹。
在1992年到1997年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率平均是11.5%，這幾年一直在8%左右。為什么現(xiàn)在從8%往上走就不對(duì)了？那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率是多少為益？我們需要保持什么樣的增長(zhǎng)率呢？現(xiàn)在我們的資金供給很大，外資流入很高，勞動(dòng)力充裕，解決就業(yè)是個(gè)大問題。在這樣的情況下，潛在的增長(zhǎng)不會(huì)是一個(gè)很低的水平。
另一方面，從市場(chǎng)的角度看，隨著中國(guó)城市化進(jìn)程加快，未來(lái)市場(chǎng)的空間還很大。這和90年代是不同的。城市居民住房水平低，住房的需求空間很大，上半年房地產(chǎn)的銷售速度比開發(fā)速度快，證明房地產(chǎn)沒有受到需求的約束。汽車，去年中國(guó)城市的普及率不到1%，北京高一點(diǎn)也不過19%，而日本是87%，中國(guó)與世界差距很大。從未來(lái)看，只要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠持續(xù)，收入就能夠保持，消費(fèi)者的支付能力就有保障。因此，從增長(zhǎng)過程看，目前還不存在風(fēng)險(xiǎn)。
目前的增長(zhǎng)在升溫，還未能達(dá)到繁榮，什么時(shí)候達(dá)到繁榮還有待觀察，要看兩個(gè)指標(biāo)：一是物價(jià)較快上升，發(fā)現(xiàn)了瓶頸制約；二是國(guó)際收支對(duì)進(jìn)口和資金的進(jìn)入形成約束。如果這兩個(gè)指標(biāo)正常，就沒有達(dá)到充分的繁榮，從這兩個(gè)指標(biāo)看，不能輕言中國(guó)經(jīng)濟(jì)過熱。
再來(lái)看投資主體?，F(xiàn)在的投資中，行政主導(dǎo)的投資還占一定的比例，但是市場(chǎng)主導(dǎo)的投資所占的比重要大得多。比如民營(yíng)企業(yè)的投資。這跟1992年時(shí)的投資有很大的區(qū)別，當(dāng)時(shí)更多的是政府的投資。如果說(shuō)當(dāng)時(shí)的情況主要是政府的攀比性投資，那么今天就主要是企業(yè)的自主性投資。換句話說(shuō)，今天的生產(chǎn)和消費(fèi)已經(jīng)形成了一種聯(lián)動(dòng)的關(guān)系——生產(chǎn)推動(dòng)消費(fèi)，消費(fèi)拉動(dòng)生產(chǎn)。生產(chǎn)和供給的決定機(jī)制跟當(dāng)年是大不一樣的?，F(xiàn)在的需求是受到收入約束的，是有邊界的，也正因?yàn)槿绱?，現(xiàn)在投資擴(kuò)張要負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任比過去大得多。
現(xiàn)在有些觀點(diǎn)說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前是投資主導(dǎo)的過熱，我覺得這也是占不住腳的。過熱的指標(biāo)首先是供不應(yīng)求，但是現(xiàn)在的投資并沒有導(dǎo)致供不應(yīng)求。中國(guó)的勞動(dòng)力過剩，資金過剩，外匯儲(chǔ)備高，反映出中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是一個(gè)制度和機(jī)制的問題。我們有這么一個(gè)高增長(zhǎng)是好事，對(duì)經(jīng)濟(jì)是有很大的好處的。
記者：1992年，我們剛剛結(jié)束了三年的治理整頓，應(yīng)該說(shuō)開始大家對(duì)當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期并沒有那么高，但是結(jié)果出乎很多人的預(yù)料。這是為什么？
張立群：1992年的時(shí)候我在國(guó)家計(jì)委的經(jīng)濟(jì)研究所從事宏觀經(jīng)濟(jì)的研究。當(dāng)時(shí)我們就注意到了經(jīng)濟(jì)過熱的情況。從1990年市場(chǎng)疲軟到1992年擴(kuò)大需求，當(dāng)時(shí)的一個(gè)主要問題是，供給的基礎(chǔ)層面存在瓶頸。當(dāng)時(shí)供給和需求的機(jī)制還沒有建立在市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，比如說(shuō)當(dāng)時(shí)的投資大檢查，就不是市場(chǎng)化的手段，只要你一松弛，投資很快就會(huì)膨脹。
我們還應(yīng)該注意到，1992年GDP增長(zhǎng)是和當(dāng)時(shí)的大背景聯(lián)系在一起的，因?yàn)楫?dāng)年有小平南巡講話。需求的增長(zhǎng)潛力調(diào)動(dòng)非常大，投資的潛力調(diào)動(dòng)也非常大。而且我們必須注意到，那時(shí)候投資潛力大是由行政力量主導(dǎo)的，不用費(fèi)很大的力氣。按照當(dāng)時(shí)的說(shuō)法，就是花別人的錢，辦自己的事，賺自己的錢。地方政府都是有熱情，卻沒有擔(dān)心。現(xiàn)在則不同。現(xiàn)在，投資的風(fēng)險(xiǎn)約束非常大，包括銀行貸款在內(nèi)。由于當(dāng)時(shí)提出“步子再快一點(diǎn)，膽子再大一點(diǎn)”，對(duì)投資也有很大的影響。
當(dāng)時(shí)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)還處在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌過程中，供給尤其脆弱，而現(xiàn)在的市場(chǎng)調(diào)節(jié)能力則非常強(qiáng)。1992年時(shí)有很多產(chǎn)品是短缺的，因?yàn)槿鄙倬偷教幦ベI，價(jià)格越漲，大家就越買，結(jié)果刺激了倒買倒賣，造成了一種虛擬的需求。但是現(xiàn)在的需求是實(shí)打?qū)嵉?，沒有廠家會(huì)去囤積，因?yàn)楣┙o跟隨需求的能力增強(qiáng)了。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：1992年，中央政府就已經(jīng)做出了一些對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整政策，盡管當(dāng)時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷是有分歧的。到1993年的下半年，中央政府進(jìn)一步出臺(tái)了一系列的宏觀調(diào)控政策，即我們現(xiàn)在所說(shuō)的“16條”就是其核心內(nèi)容。根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，您認(rèn)為在宏觀調(diào)控政策上應(yīng)該注意哪些方面？
張立群：依靠政府的增長(zhǎng)和依靠市場(chǎng)的增長(zhǎng)是有區(qū)別的。依靠市場(chǎng)的增長(zhǎng)，資金融通渠道要靠銀行，銀行是支持增長(zhǎng)的重要因素。貨幣政策是支持中國(guó)這一輪增長(zhǎng)的重要基礎(chǔ)，貨幣政策要保持積極的姿態(tài)，不能輕易撤火，不能輕易做反常調(diào)整。今年上半年貸款增長(zhǎng)20.8%，貨幣增長(zhǎng)跟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大體是相適應(yīng)的。央行貨幣政策報(bào)告也指出，沒有必要進(jìn)行貨幣政策調(diào)整，貨幣政策與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是大體同步的態(tài)勢(shì)。但是，在這個(gè)基礎(chǔ)上，要改進(jìn)貨幣傳導(dǎo)機(jī)制。中小企業(yè)融資還有困難，要考慮怎樣打通貸款渠道，改進(jìn)機(jī)制，讓中小企業(yè)有更方便的融資渠道。
與此同時(shí)，財(cái)政政策要做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，擴(kuò)張的財(cái)政政策要調(diào)整下來(lái)，國(guó)債投資應(yīng)該收縮，收縮到需要的地方去。比如現(xiàn)在的電力投資，可以吸引民間投資。能夠由市場(chǎng)去投資的，就交給市場(chǎng)去做。但是，公共衛(wèi)生建設(shè)、對(duì)農(nóng)村的支持、啟動(dòng)消費(fèi)，財(cái)政應(yīng)該發(fā)揮作用，財(cái)政支出要加快社會(huì)事業(yè)的發(fā)展。換句話說(shuō)，積極財(cái)政要轉(zhuǎn)型。
據(jù)《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》
