A.OPEC的影響力還在嗎

在過(guò)去的50多年里，OPEC對(duì)原油市場(chǎng)的平衡和價(jià)格管理起到了非常重要的作用，可以說(shuō)OPEC的一顰一笑、一舉一動(dòng)都會(huì)讓原油市場(chǎng)高度關(guān)注。但隨著美國(guó)頁(yè)巖油革命開(kāi)啟及俄羅斯原油產(chǎn)量增長(zhǎng)，再疊加全球經(jīng)濟(jì)疲弱困擾原油需求增速下降，國(guó)際原油價(jià)格的決定因素逐漸發(fā)生轉(zhuǎn)變，這一點(diǎn)從OPEC最近的減產(chǎn)對(duì)油價(jià)作用逐漸減弱就可以看出，其對(duì)原油市場(chǎng)的控制力正在下降。

最典型的代表性事件就是9月14日沙特阿拉伯境內(nèi)兩處重要石油設(shè)施被襲擊，襲擊使Abqaiq和Khurais兩個(gè)工廠暫時(shí)停產(chǎn)，這導(dǎo)致沙特近一半的原油產(chǎn)量被削減，減產(chǎn)幅度高達(dá)570萬(wàn)桶/日。這一重磅事件在接下來(lái)的周一一度讓油價(jià)出現(xiàn)應(yīng)激反應(yīng)，Brent原油最大漲幅接近20%，但隨后油價(jià)還是持續(xù)回落至事件之前的低位。這也讓市場(chǎng)非常擔(dān)心如此刺激油價(jià)還是起不來(lái)，原油市場(chǎng)到底怎么了？實(shí)際上2019年5月以來(lái)，盡管OPEC＋會(huì)議最終決定在原來(lái)基礎(chǔ)上延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議9個(gè)月到2020年3月，維持減產(chǎn)量不變，但這次延長(zhǎng)減產(chǎn)的動(dòng)作對(duì)油價(jià)幾乎沒(méi)起到拉動(dòng)作用，隨后的半年時(shí)間內(nèi)油價(jià)仍處在振蕩走勢(shì)中。

看起來(lái)OPEC對(duì)油價(jià)的影響力在明顯減弱。在油價(jià)不振的同時(shí)，雪上加霜的是OPEC組織內(nèi)部出現(xiàn)松動(dòng)，10月4日，厄瓜多爾宣布該國(guó)將于2020年1月1日退出OPEC。就在去年12月，卡塔爾宣布自2019年1月起退出OPEC，結(jié)束其長(zhǎng)達(dá)58年的成員國(guó)身份，厄瓜多爾、卡塔爾的“退群”反映出OPEC內(nèi)部的日益割裂、面對(duì)外部政治動(dòng)蕩的脆弱以及日益深刻的國(guó)際能源格局變化，我們不禁要問(wèn)：OPEC，你的影響力還在嗎？

OPEC于1960年9月14日在巴格達(dá)組建成立，組建成員國(guó)包括伊朗、伊拉克、科威特、沙特阿拉伯與委內(nèi)瑞拉5個(gè)世界石油出口大國(guó)。隨后又陸續(xù)發(fā)展了9個(gè)國(guó)家，后加蓬與印度尼西亞終止了成員資格，發(fā)展成為現(xiàn)今OPEC共有12個(gè)成員國(guó)，總部位于奧地利首都維也納。

OPEC依靠其得天獨(dú)厚的石油資源優(yōu)勢(shì)，對(duì)原油市場(chǎng)來(lái)說(shuō)影響舉足輕重。那么為什么OPEC＋今年以來(lái)的減產(chǎn)，以及5月延長(zhǎng)減產(chǎn)對(duì)油價(jià)的作用越來(lái)越弱呢，而且如果看減產(chǎn)力度不可謂不大，在沙特阿拉伯為首的主動(dòng)減產(chǎn)以及制裁伊朗、委內(nèi)瑞拉帶來(lái)的被動(dòng)減產(chǎn)努力下，OPEC＋整體一直在進(jìn)行著超額減產(chǎn)，但為什么還是難以提振油價(jià)呢？答案很簡(jiǎn)單：減產(chǎn)力度還不夠！

OPEC一直是超額減產(chǎn)，數(shù)據(jù)顯示，相比于2017年年底、2018年年底的產(chǎn)量，2019年OPEC日均原油產(chǎn)量足足下降了240萬(wàn)桶，這個(gè)減產(chǎn)力度遠(yuǎn)超其減產(chǎn)計(jì)劃幅度，但是遺憾的是2019年美國(guó)原油日均產(chǎn)量達(dá)到了1224萬(wàn)桶，比2017年高出了290萬(wàn)桶。這讓OPEC＋方面的努力顯得有些無(wú)力。

　　B.俄羅斯成OPEC減產(chǎn)最大“制約者”

作為減產(chǎn)聯(lián)盟“＋”的最重要部分，俄羅斯一直以來(lái)都是表面支持減產(chǎn)，但實(shí)際行動(dòng)卻不太給力。數(shù)據(jù)顯示，從11月1日至26日，俄羅斯原油和凝析氣產(chǎn)量1124.4萬(wàn)桶/日，根據(jù)OPEC＋的協(xié)議，俄羅斯必須將原油日產(chǎn)量維持在1119萬(wàn)桶。這意味著俄羅斯實(shí)際產(chǎn)量較OPEC＋減產(chǎn)協(xié)議規(guī)定的產(chǎn)量上限多出5.4萬(wàn)桶，11月成為俄羅斯今年以來(lái)違規(guī)的第8個(gè)月。

俄羅斯對(duì)減產(chǎn)向來(lái)是持聲援的態(tài)度，但實(shí)際行動(dòng)力卻令人堪憂。2017年1月1日減產(chǎn)協(xié)議開(kāi)始實(shí)施后，俄羅斯直到同年5月才完全履行協(xié)議。2018年11月起，俄羅斯的原油產(chǎn)量就已開(kāi)始超出減產(chǎn)配額所規(guī)定的數(shù)量，到了今年，俄羅斯更是有2/3以上的時(shí)間都未能履行減產(chǎn)承諾。然而，根據(jù)俄羅斯方面的觀點(diǎn)，該國(guó)并不是破壞減產(chǎn)協(xié)議的罪魁禍?zhǔn)祝詫?dǎo)致這一現(xiàn)象的原因，是由于俄羅斯與OPEC的原油產(chǎn)量計(jì)算法不一致。俄羅斯的原油產(chǎn)量數(shù)據(jù)在計(jì)算時(shí)，一直將凝析油的產(chǎn)量也包含在內(nèi)，而OPEC的原油產(chǎn)量計(jì)算中并不包含凝析油，這就導(dǎo)致了俄羅斯的原油產(chǎn)量數(shù)據(jù)高于減產(chǎn)配額數(shù)據(jù)。

俄羅斯能源部長(zhǎng)亞歷山大·諾瓦克曾表示，他不贊成增加減產(chǎn)規(guī)模。對(duì)于俄羅斯來(lái)說(shuō)，之所以承諾減產(chǎn)和實(shí)際行動(dòng)不一致，與其國(guó)內(nèi)的油企與政府之間的立場(chǎng)不同有所關(guān)聯(lián)。俄羅斯政府方面出于政治及外交的需要，通過(guò)配合減產(chǎn)來(lái)聲援沙特阿拉伯方面的訴求；而對(duì)于俄羅斯的油企來(lái)說(shuō)，增加原油產(chǎn)量是提高績(jī)效最有效的途徑。

從這個(gè)意義上來(lái)講，12月初的會(huì)議上，俄羅斯代表仍將積極支持延長(zhǎng)減產(chǎn)。但在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中，俄羅斯原油產(chǎn)量數(shù)據(jù)再刷新高也將是一件并不稀奇的事，這將使得OPEC＋的減產(chǎn)效果大打折扣，因此對(duì)于油價(jià)的提振作用也十分有限。

除了俄羅斯方面的實(shí)際執(zhí)行存疑，OPEC內(nèi)部也同樣存在著分歧，持續(xù)的減產(chǎn)和低油價(jià)讓多個(gè)成員國(guó)繼續(xù)配合意愿不斷下降，包括伊拉克、利比亞等多國(guó)一直沒(méi)有嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)，而11月以來(lái)，阿聯(lián)酋和伊朗連續(xù)發(fā)現(xiàn)了70億桶和530億桶儲(chǔ)量的超級(jí)大油田，而這2個(gè)國(guó)家遠(yuǎn)期原油產(chǎn)量目標(biāo)都在500萬(wàn)桶/日以上，這都對(duì)后期原油市場(chǎng)供應(yīng)端施加了較大壓力。在這樣的背景下沙特阿拉伯方面也出現(xiàn)了松動(dòng)，能源大臣阿齊茲也一改之前強(qiáng)調(diào)加大減產(chǎn)的態(tài)度，表示沙特阿拉伯致力于在全球創(chuàng)造900萬(wàn)桶/日的額外原油需求，正執(zhí)行推動(dòng)原油需求的計(jì)劃，致力于創(chuàng)造利用原油和天然氣的新方式。

根據(jù)目前的協(xié)議，OPEC＋的石油供應(yīng)削減將持續(xù)到2020年3月，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于減產(chǎn)協(xié)議傾向于兩種主要的方案：在12月的會(huì)議上，把目前的削減計(jì)劃延長(zhǎng)到2020年6月；是否延長(zhǎng)減產(chǎn)的決定推遲到2020年3月再開(kāi)會(huì)討論，屆時(shí)根據(jù)市場(chǎng)的情況，再?zèng)Q定是否將減產(chǎn)延長(zhǎng)至2020年年中。

　　C.頁(yè)巖油讓OPEC陷入“囚徒困境”

過(guò)去幾年來(lái)，OPEC與頁(yè)巖油的戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)讓市場(chǎng)明白，OPEC在頁(yè)巖油面前可以說(shuō)幾乎毫無(wú)勝算，不管是成本優(yōu)勢(shì)還是調(diào)產(chǎn)的靈活性上，OPEC只能是一個(gè)落后者，因此OPEC的話語(yǔ)權(quán)是在不斷流失的。近兩年OPEC成員國(guó)也看清了這個(gè)問(wèn)題，不斷改變策略，一改之前高高在上的局面，努力加強(qiáng)與中國(guó)、印度等原油需求主要增量方的合作，數(shù)據(jù)顯示，沙特阿拉伯時(shí)隔2年之后取代俄羅斯再次成為中國(guó)原油進(jìn)口的最大來(lái)源國(guó)，同時(shí)沙特阿拉伯加大煉油產(chǎn)能建設(shè)，增加下游產(chǎn)品的出口。

目前階段原油市場(chǎng)供需局面到底如何呢？事實(shí)上，原油市場(chǎng)雖然不存在嚴(yán)重的過(guò)剩局面，強(qiáng)月差結(jié)果也反映了這一點(diǎn)，但通過(guò)庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，如果維持現(xiàn)有的減產(chǎn)力度，恐怕2020年原油市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩局面將再次出現(xiàn)。EIA、IEA的10月月報(bào)觀點(diǎn)非常明確，OPEC必須加大減產(chǎn)力度，否則2020年原油市場(chǎng)將重現(xiàn)60萬(wàn)—100萬(wàn)桶/日的過(guò)剩局面。IEA預(yù)測(cè)2020年對(duì)OPEC原油需求將為2890萬(wàn)桶/日，較當(dāng)前產(chǎn)量低100萬(wàn)桶/日。

如果OPEC努力通過(guò)減產(chǎn)推高油價(jià)，那其實(shí)就是主動(dòng)給頁(yè)巖油提供增產(chǎn)的空間。到頭來(lái)，OPEC奮力的減產(chǎn)，最大的獲利者是美國(guó)。2018年的原油市場(chǎng)已經(jīng)體現(xiàn)得非常明顯，OPEC努力通過(guò)減產(chǎn)換來(lái)的油價(jià)走高，結(jié)果讓美國(guó)在2018年足足增產(chǎn)了220萬(wàn)桶/天，這是原油市場(chǎng)歷史最大增量。這也讓OPEC方面增加減產(chǎn)動(dòng)力大大降低，而且不管OPEC如何努力，美國(guó)總會(huì)在供給層面給油價(jià)設(shè)置上限，OPEC的努力就會(huì)大打折扣。

在供應(yīng)端面臨重重壓力的同時(shí)，原油市場(chǎng)的需求端也迎來(lái)了降速期，不管是BP還是OPEC遠(yuǎn)期展望都顯示，原油市場(chǎng)需求的增速將逐步變緩，而貿(mào)易摩擦更是進(jìn)一步讓全球經(jīng)濟(jì)降速，進(jìn)一步拖累需求。需求端的困擾也是原油輸出方OPEC＋需要面臨的，為了自身利益，未來(lái)供應(yīng)端在客戶爭(zhēng)奪方面必然變得更加激烈，在這種情況下，油價(jià)上方的蓋子就比較清晰，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)很難出現(xiàn)長(zhǎng)期牛市的局面。

分析到這里，我們就比較容易理解OPEC＋在接下來(lái)的年度收尾大會(huì)中，對(duì)于減產(chǎn)的態(tài)度更傾向于試探著延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)間，而不是加大減產(chǎn)力度。OPEC并不是沒(méi)有能力來(lái)推高油價(jià)，畢竟其還是占據(jù)著全球接近一半的貿(mào)易量，完全有能力加大減產(chǎn)力度來(lái)推升油價(jià)，但是做這個(gè)犧牲的結(jié)果卻不是最終的獲利方，無(wú)論是誰(shuí)都很難去做這個(gè)無(wú)效決定。既然已經(jīng)是過(guò)剩背景下競(jìng)爭(zhēng)博弈的世界，讓出份額或許不如像沙特阿拉伯那樣努力鞏固與核心客戶群的關(guān)系，努力拓展自身新的需求更為有效。

那么OPEC還會(huì)通過(guò)加大減產(chǎn)去刺激油價(jià)嗎？顯然大概率不會(huì)，或許是超市場(chǎng)預(yù)期的加大減產(chǎn)期限，這對(duì)油價(jià)的刺激力度將相對(duì)有限。