3月26日,備受矚目的“中國版”原油期貨(INE原油期貨)在上海國際能源交易中心掛牌交易。為了深入了解這一國際化期貨品種,中國石油報(bào)邀請(qǐng)了來自政府相關(guān)部門、研究機(jī)構(gòu)、期貨公司、行業(yè)協(xié)會(huì)、石油企業(yè)的專家學(xué)者,共同解讀并展望INE原油期貨的前景。
訪談專家
姜洋
全國政協(xié)委員、中國證監(jiān)會(huì)副主席
尹強(qiáng)
中國石油流通協(xié)會(huì)副秘書長
陳蕊
中國石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院石油市場(chǎng)研究所主任工程師
王婧
中國石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院石油市場(chǎng)研究所研究員
金玉靜
民生期貨有限公司投資咨詢部投資顧問
仲文慶
銀河期貨有限公司北京分公司副總經(jīng)理、期權(quán)總監(jiān)、金融發(fā)展部經(jīng)理
趙錫軍
中國人民大學(xué)金融與證券研究所聯(lián)席所長
張鵬
中國聯(lián)合石油有限責(zé)任公司原油部經(jīng)理
Q1:“中國版”原油期貨有何意義,為何選擇這個(gè)時(shí)機(jī)上市?
姜洋:原油期貨上市,無論對(duì)于中國期貨市場(chǎng)還是石油行業(yè)來說,都意義重大,影響深遠(yuǎn),是里程碑式的事件。對(duì)我國來說主要有以下幾方面的意義:其一,方便我國廣大企業(yè)利用本土原油期貨市場(chǎng)套期保值管理風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)把寶貴的投資者資源留在國內(nèi)。其二,彌補(bǔ)現(xiàn)有國際原油定價(jià)體系的缺口,建立反映中國及亞太市場(chǎng)供求關(guān)系的原油定價(jià)基準(zhǔn)。這不僅對(duì)中國,對(duì)亞太地區(qū)乃至對(duì)全球都是一件好事。其三,隨著人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算的原油期貨市場(chǎng)的逐步成熟、吸引力的增加,將促進(jìn)人民幣在國際上的使用,有利于推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程。其四,做商品期貨對(duì)外開放的探路者。
陳蕊:我國是世界石油消費(fèi)大國,原油進(jìn)口量占世界增量比重很大,但我國在國際油價(jià)中的影響力很低,重要原因之一就是長期以來國內(nèi)原油期貨市場(chǎng)缺失,石油的“價(jià)格安全”風(fēng)險(xiǎn)很大。由于缺少風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制,國際油價(jià)大幅度波動(dòng)不但對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)穩(wěn)定產(chǎn)生很大影響,而且直接影響石油企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營平穩(wěn)運(yùn)行。因此,如果能夠成功推出原油期貨,將有益于中國的石油安全和可持續(xù)發(fā)展。
仲文慶:目前國際原油價(jià)格主要受WTI和布倫特定價(jià)影響。WTI主要反映美國的原油供需,布倫特主要反映的是歐洲的原油供需,亞太地區(qū)缺少原油基準(zhǔn),且溢價(jià)長期存在。我國已成為世界第一大原油進(jìn)口國和第二大原油消費(fèi)國,原油對(duì)外依存度已逼近70%。受亞太地區(qū)溢價(jià)因素影響,我國每年在原油進(jìn)口上多支付20億美元。因此,我國推出原油期貨意在反映中國原油供需,起到價(jià)格發(fā)現(xiàn)的作用。
趙錫軍:“中國版”原油期貨將有助于化解國際市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定性的影響。石油是能源也是其他化工產(chǎn)品的原材料,由于對(duì)外依存度高企,國際原油價(jià)格漲跌對(duì)國內(nèi)能源和原材料價(jià)格影響越來越大,油價(jià)劇烈的波動(dòng)不利于中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定。不能讓一個(gè)要素產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng),影響到國家的經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行,所以我國提出建立原油期貨市場(chǎng),希望用國內(nèi)的供需關(guān)系引導(dǎo)和影響國際市場(chǎng)價(jià)格,平緩國際價(jià)格的波動(dòng),使經(jīng)濟(jì)少受價(jià)格波動(dòng)帶來的負(fù)面影響。
金玉靜:中國原油期貨推出開啟了一個(gè)全新的時(shí)代,國際化平臺(tái)的建立將激勵(lì)和促進(jìn)金融行業(yè)全面開放。
“中國版”原油期貨采取人民幣計(jì)價(jià),無疑可以帶動(dòng)人民幣走向世界。當(dāng)下中國已具備推出原油期貨的有利條件,迎來了良好時(shí)機(jī)。我國的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)相對(duì)是比較穩(wěn)固和雄厚的,圍繞石化產(chǎn)業(yè)鏈多元化、規(guī)模化的迸發(fā)式發(fā)展支持了現(xiàn)貨貿(mào)易量,也為期貨提供了深厚的底蘊(yùn)。我國的油輪、管道運(yùn)輸、港口等基礎(chǔ)設(shè)施也完全滿足原油期貨的運(yùn)行要求,金融期貨、大宗商品期貨如銅、大豆等也占據(jù)世界龍頭位置。這樣的市場(chǎng)基礎(chǔ)也為原油期貨增添底氣。由于國際市場(chǎng)已變?yōu)橘I方市場(chǎng),當(dāng)下推出原油期貨有助于吸引國外賣家積極參與。
Q2:與其他原油期貨相比,INE原油期貨有哪些顯著特點(diǎn)?
王婧:INE原油期貨有很多中國特色。我們選擇的標(biāo)的是占中國進(jìn)口量最大的中質(zhì)原油,更適應(yīng)亞太市場(chǎng);交易時(shí)間為國內(nèi)時(shí)間,交易合約時(shí)期也相對(duì)較短;采用人民幣計(jì)價(jià)可以減少外匯波動(dòng)的影響,更好地體現(xiàn)國內(nèi)供需。
仲文慶:中國原油期貨合約與WTI和布倫特相比,都是1000桶一手,但原油標(biāo)的物不同;都是采用實(shí)物交割方式,不同之處在于我們采用人民幣計(jì)價(jià)、美元充抵保證金。雖然我國是原油現(xiàn)貨需求市場(chǎng),如果想成為定價(jià)基準(zhǔn)必須得到境外投資者認(rèn)可,以美元充抵保證金的形式可以讓境外機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來,更好地實(shí)現(xiàn)國際化市場(chǎng)交易。
姜洋:設(shè)計(jì)INE原油期貨合約時(shí)主要考慮了以下幾方面的因素:
一是標(biāo)的物選什么油。綜合考慮我國進(jìn)口原油品種結(jié)構(gòu)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求,INE原油期貨合約以中質(zhì)含硫原油作為標(biāo)的。
二是用什么貨幣定價(jià)。我國原油期貨合約采用人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算,但外幣可以作為保證金使用,平衡兼顧了國內(nèi)投資者和國際投資者的需求。
三是哪些油可以交割。INE原油期貨可交割油種一共有7種,以中東原油為主,包括阿聯(lián)酋的迪拜原油和上扎庫姆原油、阿曼原油、卡塔爾海洋油、也門馬西拉原油以及伊拉克巴士拉輕油等6種。同時(shí),勝利原油作為唯一的國產(chǎn)原油被納入可交割油種。
四是運(yùn)油和交油的問題。INE原油期貨上市初期啟用的6家指定交割倉庫8個(gè)存放點(diǎn),主要分布在長三角地區(qū)、珠三角地區(qū)、膠東半島和遼東半島,充分考慮了沿海海運(yùn)方便、靠近大型煉油廠和原油集散地、南方和北方兼顧等因素。下一步,隨著我國原油進(jìn)口來源和運(yùn)輸渠道的多元化,交割倉庫布局有望得到進(jìn)一步優(yōu)化。
此外,原油期貨將依托保稅油庫實(shí)行保稅交割,方便與國際市場(chǎng)的不含稅價(jià)格直接對(duì)比,同時(shí)避免國內(nèi)稅收政策變化對(duì)交易價(jià)格的影響;保稅貿(mào)易對(duì)參與主體的限制少,保稅油庫可以作為聯(lián)系國內(nèi)外原油市場(chǎng)的紐帶,有利于境外投資者參與交易和交割。
Q3:INE原油期貨未來的發(fā)展前景如何,有何建議?
尹強(qiáng):需要按照市場(chǎng)規(guī)律調(diào)整原油期貨相關(guān)政策與規(guī)則。
原油期貨在市場(chǎng)中成長起來,拿非市場(chǎng)化的東西去呵護(hù)它反而不利于其健康發(fā)展。市場(chǎng)是殘酷無情的,在此過程中,非市場(chǎng)化的支持在國際平臺(tái)上都會(huì)被國外賣家收割走。每個(gè)參與者都按照自己的真實(shí)意愿去交易,才能發(fā)現(xiàn)真正的市場(chǎng)價(jià)格。應(yīng)該由市場(chǎng)解決的交給市場(chǎng),政府制定的規(guī)則可根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際在運(yùn)行中不斷調(diào)整。
趙錫軍:建立我國的原油期貨市場(chǎng)難點(diǎn)在于定位,需要克服本位主義。東道主作為規(guī)則制定者可以有所作為,但如果只服務(wù)國內(nèi)企業(yè)行業(yè),定位就太窄了。INE原油期貨應(yīng)該旨在建立有利于消費(fèi)者、有利于生產(chǎn)商、有利于整體產(chǎn)業(yè)價(jià)格穩(wěn)定的期貨市場(chǎng),不僅對(duì)國內(nèi),也是對(duì)全球。雖然降低波動(dòng)也有對(duì)國家利益的考慮,但這樣是降低所有參與者的風(fēng)險(xiǎn),不止中國一家的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),中國要有能力承受全球性的風(fēng)險(xiǎn)和沖擊。想要有國際影響力,就必須要做好應(yīng)對(duì)國際沖擊的準(zhǔn)備。
Q4:如何理性看待并參與INE原油期貨交易?
趙錫軍:從主導(dǎo)性的石油企業(yè)來講,它的參與具有特殊性,除了企業(yè)本身以自己經(jīng)濟(jì)利益的角度,來參與交易、規(guī)范風(fēng)險(xiǎn),更多要考慮為了讓主導(dǎo)的市場(chǎng)能夠更好地運(yùn)行,怎樣承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任以外的責(zé)任和義務(wù)。
怎樣防控價(jià)格波動(dòng),以及其他方面的風(fēng)險(xiǎn),不僅要考慮到自己如何做好工作,還要考慮如何支持交易所平臺(tái)的運(yùn)行總體風(fēng)險(xiǎn)控制。最后,作為一個(gè)市場(chǎng)參與者,中國企業(yè)與別的國家的企業(yè)是平等的。我開的市場(chǎng)并不只是為我自己服務(wù),一定要有平等對(duì)待交易參與者的定位。
尹強(qiáng):參與其中的石油企業(yè)要擺正態(tài)度,應(yīng)該圍繞著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求行事。
期貨功能是價(jià)格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是最重要的。我國石油石化企業(yè)都是作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)去的,不是作為投資客進(jìn)去的。選正確的路比做正確的事更重要。把成本和未來的收益鎖定好,避免價(jià)格波動(dòng)給企業(yè)經(jīng)營帶來一些危害,就是在正確的路上。如果按照標(biāo)準(zhǔn)合約、交割方式這些管理方式來管理,對(duì)企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化管理也是一個(gè)極大的提升。
張鵬:中國推出原油期貨對(duì)于中國石油的原油生產(chǎn)、加工、銷售都有積極影響。中國石油的國際貿(mào)易業(yè)務(wù)愿意積極地參與國際能源交易中心原油期貨的上市的交易,貢獻(xiàn)企業(yè)的力量。我們將充分利用期貨市場(chǎng)這一工具,將價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)控制在公司能夠承受的范圍之內(nèi)。套期保值對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)行跨市套利始終是中聯(lián)油進(jìn)行衍生品交易的基本原則。(記者 王曉群 馬瑩瑩 李妍楠 周問雪采訪 朱釗執(zhí)筆整理)
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