1月11日，受到原油暴跌的驅動，上海燃料油期貨繼續回調，主力703合約報收于2699元/噸，下跌36元，成交5萬余手，持倉略增872手至45604手。相對于原油價格的暴跌，燃料油顯得異常堅挺，并出現大量增倉，各合約累計增倉達7314手，總持倉達76502手，為去年11月13日以來的最高水平。

　　在前夜的交易中，紐約商品交易所原油期貨價格再度大幅探底。主力702合約價格下跌1.62美元，收于54.02美元/桶，為2005年6月以來的最低價格。在周四的電子盤交易中，原油價格繼續走低，截至北京時間16∶50，原油702合約價格報53.38美元/桶，此前一度擊穿53美元關口，到達52.94美元/桶。

　　油價的下跌首先由偏空的庫存報告引發。美國能源信息署周三公布了庫存報告，其中顯示，原油庫存大減500萬桶，而汽油庫存增加380萬桶，取暖油庫存增加540萬桶。這些數據說明，雖然原油進口減少，美國各煉油廠仍按既定計劃維持原油加工量，但暖冬天氣使取暖油的消費大為縮減，汽油消費也放緩了增長的步伐。目前美國原油和成品油庫存都處于近五年來同期的最高水平。

　　在過去的一周里，原油價格下跌已經超過10%，這使人們相信，今年的暖冬天氣已經使原油出現供大于求的局面。不過從美國能源部的統計數據來看，美國市場正處于供需兩旺的狀態。以汽油為例，今冬美國市場的汽油消費異常強勁，目前日消費仍高于920萬桶，而今年夏季消費高峰的水平是960萬桶/日。

　　相對于原油的連續下跌，國內燃料油價格則表現出較強支撐。盡管價格跟隨原油回落，上海燃料油期貨連續五個交易日以陽線報收，并出現持續增倉。

　　在周四下午的新加坡普氏窗口燃料油交易中，180cst燃料油以274.55美元/噸報收，比前日上漲2.67美元，并未受到原油價格下跌的影響。

　　據業內人士透露，目前新加坡可供應的現貨非常有限，大量集中在英國石油（BP）等大公司手中，價格異常堅挺。而這些公司早在圣誕節前就開始大量收購市場現貨，似乎早已預料到今天供應的緊張局面。

　　隨著原油價格的跌落，東西方套利窗口完全打開，不少貿易商都鎖定了套利交易，預計2月份將有大量到貨抵達新加坡。

　　中國的燃料油消費今冬表現強勁。廣東黃埔進口燃料油現貨價格報2860元/噸，華東地區的混調180燃料油價格也報2800元/噸，均高于近月期貨價格。本周五將有一船委內瑞拉180cst燃料油運抵舟山，據貨主稱該批貨物已經悉數被客戶提前買進。由于國內成品油價格沒有跟隨原油下跌，地方煉油廠的加工利潤大增，刺激了煉油廠對直餾油的需求，本周俄羅斯M-100直餾油的到岸貼水已經高達48美元/噸。

　　綜上所述，筆者認為此番原油價格的下跌并非市場需求的減少所至，更多的因素來自于美元的走強和投機基金倉位的調整。從基本面的情況看，供需兩旺的局面仍將持續，一旦美元攻勢結束，油價仍有望重返60美元上方。

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