盡管中化集團未能回應(yīng)此次有關(guān)鹽湖股份的股權(quán)變化，但多位業(yè)內(nèi)人士認為，或許涉及旗下業(yè)務(wù)板塊的垂直整合，且同樣有可能成為集團改革提速的一個標(biāo)志，而中化集團此次將鹽湖股份從中化化肥中剝離，更深的用意在于滿足后者的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型需求。

停牌整一周，10月24日晚間，鹽湖股份發(fā)布公告宣布復(fù)牌，并透露公司二股東擬將由此前的中化化肥(0297.HK)，變更為中國中化集團有限公司(下稱“中化集團”)。

同日晚間，中化化肥的相關(guān)公告則進一步披露了具體細節(jié)：此次擬轉(zhuǎn)讓鹽湖股份的股權(quán)比例為20.52%，交易對價為80.63億元，轉(zhuǎn)讓的原因則是認為在現(xiàn)有情況下，繼續(xù)持有鹽湖股份的股權(quán)，將成為推進公司新戰(zhàn)略的一項資源限制。

10月25日，鹽湖股份有關(guān)人士表示，此次股權(quán)變化雖可能會在管理屬性上有一定影響，但不會對企業(yè)經(jīng)營發(fā)展帶來影響。21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者亦運用了多種途徑試圖聯(lián)系中化集團，但始終未能聯(lián)系上。

對于此次有關(guān)股權(quán)變化事項，有業(yè)內(nèi)人士認為，在化工行業(yè)被列入新一輪國企改革所屬領(lǐng)域后，中化集團的改革有望進一步提速。

直接持股鹽湖股份

中化集團與鹽湖股份的“緣分”，最早可追溯至2004年。

彼時，中化集團以3元/股合計4.6億元的價格，從名為鹽湖鉀肥的鹽湖股份大股東手中獲得20%股份，從而晉升為公司第二大股東。對于這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，鹽湖股份給出的解釋是希望能夠加快公司投資主體多元化的進程，并最大限度盤活國有資本。

三年后的2007年，在經(jīng)過5個月的謀劃操作后，中化集團又最終將其持有的全部鹽湖股份股權(quán)轉(zhuǎn)給了旗下公司中化化肥。公開資料顯示，這一次的股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及金額高達67.39億元，轉(zhuǎn)讓單價則是47.49元/股。

對于這第二次股權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生的原因，外界普遍認為在于2005年在港上市的中化化肥與鹽湖股份存在的部分同業(yè)競爭，且由前者直接持股后者，將更有利于雙方在業(yè)務(wù)上的發(fā)展。

十年后情況似又有改變。根據(jù)鹽湖股份和中化化肥雙方在10月24日晚間各自披露的公告，中化化肥將向中化集團以80.63億元的價格，轉(zhuǎn)讓其持有的鹽湖股份全部20.52%股份，從而一切似又回到2004年的起點位置。

對于此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，中化化肥表示，盡管鹽湖股份是根據(jù)公司全球資源戰(zhàn)略所獲取的重要鉀肥資產(chǎn)，但目前已對自身發(fā)展戰(zhàn)略和地位作出調(diào)整，繼續(xù)持有后者股份成為了公司繼續(xù)推進新戰(zhàn)略的一項資源限制。相反，出售鹽湖股份所持股權(quán)所能帶來的巨額現(xiàn)金，則不僅有利于改善公司現(xiàn)金流和財務(wù)狀況，也將被用于公司實施業(yè)務(wù)模式的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

鹽湖股份有關(guān)人士則對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，改由中化集團直接持股后，或許會對公司的管理屬性產(chǎn)生一定影響，但具體業(yè)務(wù)上暫時不會有變化。同時，由于涉及的是二股東的變化，實控人還是青海省國資委，因此該人士稱，鹽湖股份仍屬于青海省屬國企。

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至今年前三季度，鹽湖股份賬面價值約為79.87億元，占中化化肥資產(chǎn)總值的37%。今年上半年，鹽湖股份歸屬于母公司股東的凈利潤則虧損超5.2億元，前三季度預(yù)計虧損擴大至7.4億-9.8億元，但近60個交易日來股價卻上漲超過43%。

值得注意的一點是，這筆交易對中化化肥來說并不劃算，因為單純以鹽湖股份的賬面價值計算，前者將出現(xiàn)6.3億元的投資虧損。

這或許成為其連續(xù)兩個交易日股價下跌的原因之一，繼10月24日下跌6.25%后，25日中化化肥股價跌幅更達10.91%，僅報收1.47港元/股。同日，鹽湖股份亦跌2.47%，報15.78元/股。

集團改革或提速

盡管中化集團未能回應(yīng)此次有關(guān)鹽湖股份的股權(quán)變化，但多位業(yè)內(nèi)人士認為，或許涉及旗下業(yè)務(wù)板塊的垂直整合，且同樣有可能成為集團改革提速的一個標(biāo)志。

華南地區(qū)一大型券商化工行業(yè)分析師對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，中化集團此次將鹽湖股份從中化化肥中剝離，更深的用意在于滿足后者的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型需求。

“去年以來，在農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革背景下，中化化肥正從化肥供應(yīng)商轉(zhuǎn)型為農(nóng)業(yè)化肥供應(yīng)商，并通過借助互聯(lián)網(wǎng)和移動端，在銷售終端改革發(fā)力，從業(yè)績上看，取得的效果很明顯。”上述分析師說。

中化化肥財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，其營收增長17.55%，凈利潤更同比大增103%達1497萬元，一舉扭轉(zhuǎn)去年底的虧損局面。

上述分析師還認為，上述股權(quán)變化，也有利于打造中化集團子板塊為專業(yè)化業(yè)務(wù)平臺，并符合去年底定下的改革基調(diào)。

中化集團官網(wǎng)顯示，去年12月，在董事長寧高寧的組織下，集團確定了“小總部、大業(yè)務(wù)”的改革原則，以及“創(chuàng)新型的石油化工和精細化工企業(yè)，涵蓋農(nóng)業(yè)、地產(chǎn)、金融的多元化投資控股公司”的戰(zhàn)略目標(biāo)。同時決定組建能源、化工、農(nóng)業(yè)、地產(chǎn)、金融五大事業(yè)部，并希冀在未來全部實現(xiàn)整體上市。

實際上，除去上述鹽湖股份的事項外，近期有關(guān)中化集團旗下石油業(yè)務(wù)存在上市可能的消息亦一直不絕于耳。有媒體稱，在分拆旗下石油業(yè)務(wù)上市問題上，寧高寧作出的相關(guān)回復(fù)是“選項包括整體或部分上市”。

國務(wù)院國資委研究中心研究員胡遲對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，在改革這一大方向上，其個人認為中化集團可能采取的措施有三個，且其中兩個是大概率事件。

胡遲認為，目前無法確認的是中化集團與中國化工集團之間的合并重組事宜，但在“做大做強做優(yōu)”背景下，即使雙方一直否認，但可能性依然存在，“9月底的國新辦發(fā)布會上，國資委提到的要繼續(xù)推動多個行業(yè)央企重組整合，就新增了化工和通信兩個領(lǐng)域”。

“從中化集團打造事業(yè)部，以及提出的戰(zhàn)略目標(biāo)、原則來看，和中糧(集團)的改革手法有點相似，所以在打造國有資本投資公司上，或許未來會有動作。至于混改則更不用說了。”胡遲解釋。

稍早前，寧高寧表態(tài)將在未來3-5年內(nèi)在所有業(yè)務(wù)領(lǐng)域引入混合所有制改革和戰(zhàn)略投資者，稱此舉有助于增強公司治理、競爭力和刺激創(chuàng)新，從而使公司受益。

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