原油庫(kù)存增減PK地緣危機(jī)演變，成為近期“挑逗”國(guó)際原油市場(chǎng)神經(jīng)的兩大主要因素。4月上旬，因市場(chǎng)預(yù)期原油產(chǎn)量與庫(kù)存即將見(jiàn)頂，美原油指數(shù)一度彈回60美元/桶大關(guān)，10個(gè)交易日的累計(jì)漲幅高達(dá)15.9%;而近期市場(chǎng)對(duì)高庫(kù)存的擔(dān)憂(yōu)再起，加之地緣政治風(fēng)險(xiǎn)有所緩解，美原油指數(shù)再度跌回58美元/桶左右。

不過(guò)接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪(fǎng)的分析人士認(rèn)為，伴隨著夏季消費(fèi)旺季的來(lái)臨，市場(chǎng)仍然有望看到原油產(chǎn)量和庫(kù)存的雙見(jiàn)頂，二季度國(guó)際原油價(jià)格震蕩回升的概率加大，這將對(duì)國(guó)內(nèi)化工品價(jià)格構(gòu)成潛在的利多支撐。

油價(jià)有所調(diào)整

因也門(mén)緊張局勢(shì)告一段落，原油風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)消退，近期國(guó)際油價(jià)有所調(diào)整，未能延續(xù)之前的強(qiáng)勢(shì)反彈姿態(tài)。截至本周二(4月21日)收盤(pán)，布倫特原油期貨下跌2.16%，收?qǐng)?bào)62.08美元/桶;5月交割的WTI油價(jià)亦下跌2%，收?qǐng)?bào)55.26美元/桶。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，連續(xù)三個(gè)交易日的走陰，令原油指數(shù)累計(jì)跌幅達(dá)2.55%，與之相對(duì)應(yīng)的美原油指數(shù)也跌逾1.6%。對(duì)此寶城期貨研究員陳棟指出，最近油價(jià)下跌主要受沙特宣布結(jié)束在也門(mén)的軍事行動(dòng)及交易商預(yù)計(jì)上周美國(guó)石油庫(kù)存會(huì)再度增加等因素影響?！扒罢呤沟糜蛢r(jià)失去地緣政治溢價(jià)優(yōu)勢(shì)，而后者則暗示供需壓力有再度增強(qiáng)的可能?！?

美國(guó)石油協(xié)會(huì)(API)的最新報(bào)告顯示，美國(guó)4月18日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加550萬(wàn)桶至4.802億桶，遠(yuǎn)高于上周260萬(wàn)桶的增量水平，為連續(xù)第15周增加庫(kù)存，對(duì)原油價(jià)格形成一定的壓制。

“前期油價(jià)上漲主要是因?yàn)樵阢@機(jī)數(shù)量下降以及EIA報(bào)告的影響下，市場(chǎng)預(yù)期頁(yè)巖油產(chǎn)量將在近期見(jiàn)頂，美國(guó)原油庫(kù)存也將在近期見(jiàn)頂，不過(guò)從目前來(lái)看，原油產(chǎn)量與庫(kù)存的雙見(jiàn)頂僅僅停留在市場(chǎng)預(yù)期當(dāng)中，從最近的數(shù)據(jù)來(lái)看，反而沒(méi)有給予兌現(xiàn)，在數(shù)據(jù)不及預(yù)期的影響下，油價(jià)出現(xiàn)一定的回調(diào)?！敝行牌谪浽头治鰩熍讼璞硎尽?

化工強(qiáng)勢(shì)不改

值得注意的是，油價(jià)走跌的同時(shí)，近期國(guó)內(nèi)化工品價(jià)格卻連續(xù)反彈，近6個(gè)交易日化工指數(shù)累計(jì)漲幅約3.63%，與油價(jià)走勢(shì)形成背離，導(dǎo)致這種分化的原因是什么?

對(duì)此業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期化工品的上漲主要由其自身基本面主導(dǎo)?！芭c原油相比，化工品近期庫(kù)存大多處于較低位置，基本面好于原油，因此較原油強(qiáng)勢(shì)，不過(guò)后期如果原油進(jìn)一步回落，不排除有補(bǔ)跌的可能性?！迸讼枵f(shuō)。

光大期貨研究所所長(zhǎng)助理李宙雷進(jìn)一步指出，以PTA為例，由于國(guó)內(nèi)一套PX裝置的意外爆炸以及多套PTA裝置的停車(chē)檢修，導(dǎo)致PTA的供應(yīng)相對(duì)偏緊且成本重心上移，進(jìn)而促使下游聚酯采購(gòu)熱情高漲，推升現(xiàn)貨價(jià)格接連走高，趨勢(shì)上看，短期多頭走勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)。

從宏觀層面而言，陳棟認(rèn)為，化工品近期連續(xù)反彈主要由于國(guó)內(nèi)流動(dòng)性預(yù)期改善，尤其是上周日央行的超預(yù)期降準(zhǔn)舉措無(wú)疑開(kāi)啟了“大寬松時(shí)代”之門(mén)。“在經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)走低的背景下，5月大幅度的降息預(yù)期快速升溫，流動(dòng)性溢價(jià)不但抵消油價(jià)調(diào)整的負(fù)面因素，而且?guī)?lái)化工品繼續(xù)走強(qiáng)。預(yù)計(jì)流動(dòng)性充裕給予商品的溢價(jià)優(yōu)勢(shì)會(huì)逐漸凸顯，未來(lái)化工品有望持續(xù)走強(qiáng)，而油價(jià)底部形態(tài)明顯，易漲難跌姿態(tài)會(huì)是主旋律?！?

油價(jià)二季度反彈可期

去年6月下旬至今年1月末，美原油指數(shù)從超出104美元/桶的高位跌至50美元/桶以下，區(qū)間累計(jì)跌幅高達(dá)54%，但最近2個(gè)多月以來(lái)反彈幅度超過(guò)20%，僅本月以來(lái)就回升約15%。

近期的震蕩調(diào)整過(guò)后，油價(jià)將何去何從?分析人士認(rèn)為，后期地緣政治因素、歐佩克產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)能情況、美國(guó)原油庫(kù)存及供需走向、美元強(qiáng)弱變化依然是決定油價(jià)運(yùn)行的關(guān)鍵因素。不過(guò)全球最大的石油交易商維多公司(VITOLV)等大型貿(mào)易商和PIRA Energy等咨詢(xún)公司認(rèn)為油價(jià)跌勢(shì)已畫(huà)上句號(hào)。

潘翔認(rèn)為，原油后期走勢(shì)仍取決于近期數(shù)據(jù)的好壞，不過(guò)在目前市場(chǎng)預(yù)期改善的影響下，回到前期低點(diǎn)的可能性不大，預(yù)計(jì)短期面臨一定的調(diào)整壓力，但二季度有望看到產(chǎn)量和庫(kù)存的雙見(jiàn)頂?！皞€(gè)人仍舊看好油價(jià)反彈，但頁(yè)巖油可能在油價(jià)反彈之后產(chǎn)能有重新釋放的可能，這就意味著油價(jià)反彈存在一定的天花板，預(yù)計(jì)WTI在65美元一線(xiàn)存在明顯的壓力。”

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